20150419-申万宏源-中海达-300177.SZ-公司年报简评_战略布局完善_数据应用高速增长_14页_999kb

中海达（300177）公司年报简评总结

核心内容

中海达在2014年实现了主营业务的稳定增长，但归母净利润出现下滑。公司通过内生增长与外延并购双驱动，进一步完善空间数据采集技术，进军北斗导航行业应用及大众市场，同时积极布局三维激光、声呐、光电等新型传感器领域。公司与百度合作推进三维街景数据应用，推出智慧社管等创新产品，进一步拓展了在空间信息产业的应用场景。公司未来将继续加大投资并购力度，提升在空间大数据领域的核心竞争力。

主要观点

• 主营业务增长：2014年营业收入达到6.87亿元，同比增长27.67%；数据应用及解决方案业务增长显著，同比增长89%。
• 净利润下滑原因：由于加大新产品和新业务推广力度及研发投入，导致销售费用和管理费用占比上升，归母净利润同比下降7.6%。
• 战略布局：公司通过内生增长与外延并购双驱动，全面布局空间信息产业链，包括数据采集、数据提供、数据应用及解决方案。
• 技术融合：公司推动高精度导航与多传感器融合，增强空间大数据采集能力，提升产品竞争力。
• 行业应用拓展：公司深入挖掘北斗导航在农业、地质灾害监测、数字文化遗产等领域的应用，实现业务多元化发展。
• 盈利预测：预计2015-2017年营业收入分别为9.22/11.84/14.71亿元，净利润分别为1.60/2.11/2.68亿元，EPS分别为0.37/0.49/0.62元。
• 市场表现：公司当前股价为20.70元，总股本为435.04百万股，总市值为9,005.29百万元。

关键信息

财务数据

收购情况

行业应用市场

• 农机自动化：公司产品在黑龙江、新疆、河南、江苏等地推广应用，成为国内重要参与厂商。
• 地质灾害监测：公司提供成熟的北斗系统在线监测解决方案，广泛应用于尾矿坝、桥梁等。
• 数字文化遗产：公司运用空间信息测绘、三维激光扫描等技术，构建数字化信息平台。
• 智慧城市建设：公司推出智慧社管产品，中标陕西、贵州等项目，拓展城市信息化服务。

风险提示

• 公司多次进行外延收购，可能存在整合风险，影响协同效应的发挥。
• 新兴业务尚处于培育阶段，商业化进程存在不确定性。

投资建议

维持“增持”评级，公司未来有望在空间大数据领域持续增长，抢占行业制高点，发展前景广阔。