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芒果 TV AIGC 长剧《后西游记》上线播出，8 月 215 款游戏版号获批

核心内容

本报告总结了传媒行业近期的主要动态，包括 AIGC 技术在影视领域的突破、游戏版号审批数量的显著增长，以及 AI 领域的重大进展。同时，对行业走势、投资建议和潜在风险进行了分析。

主要观点

• AIGC 影视工业化进程加速：芒果 TV 推出国内首部 AIGC 长剧《后西游记》，标志着 AI 技术在影视内容创作中从辅助工具升级为工业级生产范式。
• 版号审批常态化趋势明显：8 月 215 款游戏版号获批，创下年内新高，表明版号政策趋于宽松，有助于行业内容快速上线。
• AI 技术持续突破：英伟达收购 Hugging Face，OpenAI 发布新一代大模型 GPT-6 Astra，推动 AI 技术在多个领域的应用。
• 行业估值仍低于历史均值：传媒行业（申万）PE（TTM）估值为 25.58X，低于 2018-2025 年均值 26.24X，具备一定估值修复空间。

关键信息

1. AIGC 长剧《后西游记》

• 出品方：芒果 TV
• 制作方：芒果 TV AIGC 创新内容中心、伯璟文化
• 平台：依托“芒果灵创”自研 AIGC 平台
• 制作团队：70 余人规模
• 创新点：
  • 实现从人设、分镜到成片、后期的全链路 AI 制作
  • 首次采用“边制作、边审核、边播出”模式
  • 可依据观众反馈动态调整剧情走向
• 市场反响：首播收视即斩获酷云同时段省卫第1，当日获得66个全网热搜，全网话题曝光量超1亿次，辐射数亿人次。

2. 游戏版号审批

• 8 月版号数量：215 款（含 209 款国产、6 款进口），再创新高
• 重点产品：
  • 广州龙畅《33号避难所》
  • 三七互娱《凡人修仙传：大道》
  • 上海数龙《龙之谷：经典》
  • 多益网络《驭龙之契》
  • 拾光逐梦《甄嬛传：归来》
• 双端互通趋势：
  • 《金铲铲之战》新增 PC 端版号，实现移动端与 PC 端互通
  • 头部厂商凭借研发与跨端运营能力持续受益

3. AI 技术进展

• 英伟达收购 Hugging Face：以 129.303 亿美元收购全球最大的 AI 开源社区，旨在扩展平台并推动 AI 技术发展。
• OpenAI 发布 GPT-6 Astra：新一代旗舰大模型，具备更强的数学推理、网络安全、计算机操作和科学研究能力。

投资建议

• 影视平台：关注具备自研 AIGC 平台与内容分发能力的头部平台，如芒果 TV。
• 游戏厂商：重点关注产品储备丰富、具备跨端研发能力的头部厂商，如腾讯、恺英网络、吉比特。
• AI 技术应用：持续关注 AI 技术在内容生产、游戏开发等领域的落地与商业化进程。

风险提示

• 政策变化：行业监管政策可能对内容创作与发布产生影响。
• 消费复苏：若消费市场复苏不及预期，可能影响行业整体表现。
• 竞争加剧：行业内竞争日益激烈，技术与内容优势将成为关键。
• 技术应用：AI 技术在实际应用中可能面临落地速度与效果不及预期的风险。
• 侵权风险：AI 应用可能引发版权与数据使用方面的法律纠纷。
• 商誉减值：并购与投资可能带来商誉减值风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 以上
• 同步大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 至 -10% 之间
• 弱于大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘跌幅 10% 以上

公司投资评级

• 买入：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 15% 以上
• 增持：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%
• 观望：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 -5% 至 5%
• 卖出：未来 6 个月内公司相对大盘跌幅 5% 以上

基准指数

• 沪深 300 指数

总结

AIGC 技术正推动影视行业进入工业化生产阶段，游戏版号审批常态化为行业注入活力，AI 技术的持续突破为未来内容创新提供强大支撑。建议投资者关注具备技术与内容双重优势的头部企业，同时警惕政策、市场及技术应用等方面的风险。