20240822-德邦证券-冰轮环境-000811.SZ-国内需求不足致业绩下滑_盈利能力依旧稳健_4页_674kb

冰轮环境公司点评总结

研究报告摘要

冰轮环境（000811SZ）2024年上半年业绩大幅下滑，营收同比减少82.9%，归母净利润同比减少115.1%，反映国内有效需求不足对公司业务的压力。各业务板块中，工程施工业务下滑尤为明显，同比减少133.5%，而工业产品销售业务占比提升至85.64%。海外业务实现逆势增长，同比增长407.6%，显示公司在海外市场的结构性机会中的积极布局。

尽管公司各业务面临压力，但工业产品销售业务毛利率同比提升2.44个百分点至27.36%，显示出公司盈利能力的稳定性。高端设备和服务的需求提升将推动公司的增长，分析师预计公司业绩于2026年前后将实现恢复性增长。同时，分析师持续推荐增持，上调目标价格，并积极提示设备更新政策的催化。股权融资占比约5%左右，公司债务结构保持稳定。

本次分析基于最新盈利预测，调整2024至2026年收入与净利润增长预测，维持“增持”评级，PE分别为9倍、8倍和7倍，估值重心预期进一步下沉。

核心财务数据（截至2024年预期）

收入预测

2024年预计收入7109亿元，同比下滑5.2%；2025年预计收入7797亿元，同比增长9.7%；2026年预计收入8881亿元，同比增长13.9%。

利润预测

净利润预计2024年为669亿元，同比增长22%；2025年预计787亿元，同比增长176%；2026年预计842亿元，同比增长7%。

关键风险提示

• 原材料价格持续上涨的风险
• 国内需求低于市场预期
• 政策推进速度不及预期

本次公司报告新增行业研究，涵盖氢能与CCUS等新业务，显示向绿色技术领域的战略延伸。公司被定位于国内冷热设备龙头，反映设备更新政策对行业带来的潜在机会。