20240421-国元期货-油脂油料期货周报_美豆将开启种植期_内盘粕强油弱_17页_1mb

油脂油料期货周报分析总结

国元期货研究咨询部 2024年4月21日

本周报告聚焦于美豆种植期开启、全球供需动态及国内库存变化。

【美豆种植期临近，内盘粕强油弱格局显现】

• 美豆：预计美国2023/24年度大豆销售数据继续改善，5月USDA报告将关注其对新作供需预期的修正。USDA4月报告调整有限，略利空，但市场焦点转向5月报告及美豆进入种植期后的天气因素影响。预计CBOT大豆价格支撑在1100-1150美分/蒲式耳。
  • 密西西比河流域部分地区农民反映播种时间较往年偏晚。拉尼娜结束概率增加，可能抑制南美天气胁迫因素。
  • 阿根廷农业部首次预估2023/24年度产量为4970万吨。马托格罗索州大豆压榨量创历史新高。
• 国内两粕：基本面相对偏弱。南美大豆集中到港，4、5月进口大豆到港预估分别为957万吨和1146万吨，进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。养殖业亏损限制饲料需求。
  • 交易策略：后市重点关注进口大豆实际到港情况，建议以逢高布局空单操作为主。操作上，豆粕2409合约参考区间3200-3500元/吨；菜粕2409合约参考区间2650-2850元/吨。

【油脂：短期震荡偏弱，中期供应压力增大】

• 棕榈油：MPOB 3月报告下调马来库存，但利多影响有限。产地增产周期尚未结束，马棕可能继续增产，出口增长也难持续。价格竞争力相较于性价比较高的软油有所下降。
  • 港口库存数据波动，进口利润有所恢复。低库存的支撑作用明显，但随着到港量恢复，支撑有限，短期缺乏方向性驱动。
  • 国内棕榈油库存虽处于偏低水平，但仍有上升空间。操作上，棕榈油2409参考区间7000-7600元/吨。
• 菜油：库存处于相对高位。4-6月进口菜籽到港月均约45万吨，二季度国内菜油供给充裕，限制价格上行空间。操作上，菜籽油2409参考区间7700-8200元/吨。
• 豆油：国际大豆生长良好的区域增多；国内仍受库存拐点影响，预计偏空；操作上，豆油2409参考区间7200-7600元/吨。

【核心数据要点】

• 进口节奏：4月大豆到港预估773万吨；2024年1-2月大豆进口量同比下降。
• 库存变化：国内进口大豆、豆粕库存迎来底部拐点。
• 养殖需求：国内养殖利润持续亏损，限制粕类最终需求。

数据来源：国元期货有限公司，Wind，Mysteel，“我的农产品网”
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