20220612-国元期货-油脂油料周报_美豆支撑两粕偏强_产地拖累油脂走弱_17页_1mb

油脂油料市场周报总结

核心内容概述

本周油脂油料市场整体呈现分化走势，豆粕受美豆支撑表现偏强，而油脂则因产地问题和成本上涨而走弱。市场供需格局和政策变化成为影响价格走势的主要因素。

主要观点

1. 豆粕市场

• 价格走势：连粕主力价格持续上行，突破4100元/吨，逼近4300元/吨，周度涨幅达2.86%。
• 支撑因素：
  • 美豆出口表现强势，支撑盘面。
  • 产区降水天气改善，种植进度加快至78%。
  • 国内进口大豆到港量预期下滑，但前期库存较高，短期库存拐点难现。
• 压制因素：
  • 豆粕高价抑制终端消费，下游成交未见明显提振。
• 操作建议：豆粕有望冲击前高，参考运行区间4100-4350元/吨；菜粕随豆粕运行，支撑位3800元/吨。
• 风险点：美豆新作种植情况、国内菜籽供应、进口大豆到港情况。

2. 油脂市场

• 价格走势：油脂市场整体分化，豆油相对坚挺，棕榈油受政策影响下跌明显，菜油以横盘震荡为主。
• 支撑因素：
  • EPA掺混政策刺激豆油消费。
  • 马棕库存下降，符合市场预期。
• 压制因素：
  • 印尼加速出口政策缓解全球棕榈油供应紧张，但国内棕榈油库存处于低位，市场恐慌情绪上升。
  • 豆油库存回到历年平均水平，消费端未见起色，油厂挺价。
• 操作建议：油脂基本面以外弱内强为主，盘面走势以宽幅震荡为主，有继续回落预期；豆棕菜走势分化，豆油主力支撑位11400元/吨，棕油支撑位看60日均线，菜油支撑位14000元/吨。
• 风险点：全球棕榈油供需格局、国内油脂库存变化、政策调整。

关键信息

一、期货行情

• 美豆：站稳1700位置后强势冲高，主力期价接近近10年高点。
• 连粕：价格重心持续上行，突破4100-4200区间，逼近4300元/吨。
• 油脂：豆油走势坚挺，棕榈油下跌明显，菜油横盘震荡。

二、现货价格

• 豆粕：国内各区域价格继续上涨，沿海油厂主流价格在4310-4380元/吨，较上周上涨70-130元/吨。
• 油脂：
  • 豆油：全国均价12657元/吨，环比上涨185元/吨。
  • 棕榈油：华北地区价格15810元/吨，山东地区15660元/吨，华东地区15720元/吨，广东地区15720元/吨。

三、成本及压榨利润

• 大豆进口成本：美湾和巴西大豆贴水上调，导致进口成本上涨。
• 豆油压榨利润：豆油价格下跌，压榨利润承压。
• 棕榈油进口利润：整体微幅下挫，但国内库存处于低位，油厂挺基差现象普遍。

四、国外供需情况

• 美豆：
  • USDA报告上调出口和期末库存，种植进度加快至78%。
  • 出口销售回落，但整体符合预期。
• 马棕：
  • 5月产量微降，进口量下降，出口量上升，期末库存下降。
  • 劳动力短缺问题持续，可能影响产量。
• 印尼棕榈油：
  • 政策调整旨在加速出口，缓解库存压力。
  • 出口禁令取消，但国内库存压力仍存，政策反复可能性较大。

五、国内供需情况

• 大豆进口：5月进口量827.5万吨，环比增长2.4%，但同比下降13.9%。
• 油厂开机率：大豆实际压榨量162.65万吨，开机率56.53%，略低于预期。
• 油脂库存：豆油库存接近历年平均水平，棕榈油库存处于绝对低位。
• 终端需求：豆粕高价抑制养殖消费，终端需求未见明显提振。

套利分析

• 套利策略受市场多空消息交织影响，油脂市场震荡明显，豆棕菜走势分化。
• 套利机会需关注美豆新作种植情况、国内菜籽供应、进口大豆到港情况等。

期权统计

• 豆粕期权成交量和持仓量显示市场情绪偏谨慎，隐含波动率期限结构反映市场预期波动。
• 棕榈油期权成交量和持仓量也显示市场对价格波动的预期，需关注后续政策及供需变化。

重要声明

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