20250824-东吴证券-宏观量化经济指数周报_货物吞吐量延续高位_8月出口仍有韧性_15页_977kb

报告摘要

ECI指数：
- 本周(截至8月24日)供给指数50.09%微升0.01%，需求指数49.89%持平。月度数据8月ECI供给、需求指数均较7月回落0.03%，表明供需两端小幅下行，但8月下旬因政策发力(以旧换新资金)及天气改善，需求端或回升，叠加四季度政策工具落地，有望提振需求。
- 分项：出口指数持平高位，显示出口韧性；房地产方面，30大中城市销售面积同比降15.1%，但降幅收窄。
ELI指数：
- 8月流动性净投放达1.3652万亿元，创下单月新高，反映央行加大流动性支持，预计MLF连续加量续作或政策利率不重启。货币政策维持宽松立场，但需关注长期利率波动及外部风险。
高频数据：
- 工业生产略有回升，汽车轮胎开工率上升，钢厂高炉略有回落；服务业消费呈现边际向好，新能源车零售增速提升，航班执飞率回升；基建投资中水泥发运率改善，但地产景气依然疲软；出口吞吐量保持高位，韩国出口改善，显示外需韧性强，但关税仍存不确定性。
政策动向：
- 国务院要求强化宏观政策效能，推动内需回升；社保政策放宽养老金领取条件；财政部明确育儿补贴免税措施及大规模设备更新政策落地，利好消费和制造业修复。
风险提示：
- 美国关税不确定性；政策执行不及预期；房地产持续下行风险。