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证券研究报告总结

核心内容概览

本报告由西南证券发布，内容涵盖市场与策略、行业与公司分析、金融工程分析、限售股解禁信息、新股发行动态及投资评级说明等多个方面，重点分析2018年5月市场动态及行业发展趋势。

市场与策略

策略：自主可控产业值得持续关注

主要观点：

• 中美贸易战本质是产业竞争，短期可能恶化，但长期看中国难以被遏制。
• 中国与其它大国的良好经贸关系使其能分化美国及其盟友，减轻外部压力。
• 贸易战将推动中国本土产业的发展，尤其是具有自主可控技术的行业。
• 投资建议关注军工、计算机、通信等相关板块，推荐个股包括海康威视、大族激光、北方华创、中科曙光、江龙船艇、安达维尔等。
• 风险提示：全球系统性风险。

市场：本周解禁市值环比减少一成，为年内第八低

主要观点：

• 本周共有43家公司限售股解禁，涉及27.59亿股，解禁市值为322.80亿元。
• 解禁市值比前一周减少10.63%，为年内第八低。
• 解禁压力集中于5月8日，占全周解禁市值的36.97%。
• 风险提示：下游需求不足、出口大幅下滑、产品价格大幅下行等。

金融工程

对短期市场偏乐观预期

主要观点：

• 上周市场震荡上行，上证综指、深证成指、沪深300、中证500、创业板指分别上涨0.29%、0.99%、0.47%、0.82%、0.51%。
• 基于沪深300指数的hurst指数模型处于看多阶段，对市场持乐观预期。
• 上证50的期权成交量P/C和成交额P/C指标与前一周持平，表明投资者谨慎情绪缓解。
• 市场已实现波动率和期权隐含波动率均上升，短期波动率可能继续上升，市场处于震荡区间。
• 日历效应显示，5月上半月上证综指、沪深300、中证500、创业板指上涨概率分别为31%、31%、62%、43%，涨幅均值分别为0.21%、0.35%、1.88%、2.46%。
• 事件驱动包括：IPO批文发放、流动性宽松、中美贸易磋商暂稳。
• 成交量方面，建议关注缩量信号，上周五两市成交额下降至3603亿元。
• 综合分析，对短期市场持乐观预期。

行业与公司分析

化工行业：景气周期持续，高盈利势头不减

主要观点：

• 2017年化工行业表现强劲，营收和利润均大幅增长。
• 2018年一季度行业景气度持续，营收和净利润创近四年新高。
• 行业净利率达4.16%，为近四年最高水平。
• 20个子行业中，14个净利润增长，其中聚氨酯、农药、氟化工净利润增长翻倍。
• 2018年Q1资产负债率保持在合理水平，固定资产及在建工程投资占总资产比例为2014年以来最低。
• 存货周转天数上升，经营活动现金流小幅收缩，但预计二季度将反弹。
• 投资建议围绕三条主线：1）供需格局优异的子板块；2）受益油价上移的石化与民营大炼化板块；3）高端制造业进口替代空间大的优质成长个股。

涪陵榨菜 (002507)

主要观点：

• 公司通过外延并购拓展产品线，成为佐餐调味品行业领导者。
• 未来三年，公司将在榨菜领域做精做深，泡菜、酱类等新品类放量。
• 行业空间巨大，消费升级推动行业集中度提升。
• 公司产品结构升级、脆口新品放量及持续提价，带动毛利率增长。
• 投资建议：预计2018-2020年归母净利润分别为5.9亿元、7.3亿元、8.9亿元，复合增速达30%，维持“买入”评级。
• 风险提示：食品安全问题、原材料价格波动、产品销售不及预期。

其他市场数据

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

限售股解禁明细

新股发行动态

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 西南证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 报告所采用的数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解。
• 报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。
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