20210411-天风证券-有色金属行业研究周报_智利封国增加铜供给扰动_继续看多铜价历史新高_12页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年4月有色金属行业的市场动态，重点关注铜价上涨的驱动因素及行业整体表现。报告指出，全球铜供给因智利封国和秘鲁疫情而受到扰动，叠加美国和中国经济复苏带来的需求增长，铜价有望继续上行。此外，光伏和储能需求的崛起进一步提升了铜的需求总量。同时，报告还涵盖了其他金属价格、行业要闻、公司业绩表现及投资建议等内容。

主要观点

1. 铜价上涨驱动因素

• 供给扰动：智利封国措施限制了铜矿出口，导致全球铜供给减少，影响国内5-6月的碳酸锂供应，预计影响国内供应量15%-20%。
• 需求增长：美国后疫情时代的财政刺激政策和中国经济的强势复苏，推动了铜等基本金属的需求增长。
• 库存下行：随着生产旺季到来，全球铜库存将进入下行周期，进一步支撑铜价上涨。
• 投资建议：继续看好铜价上行趋势，重点关注紫金矿业、江西铜业，建议关注西部矿业。

2. 美国经济复苏与政策

• 美国政府签署了1.9万亿美元抗疫刺激法案，推动大规模基建计划，可能达到2万亿美元规模。
• 美联储指出通胀上升是暂时的，但未来可能持续，同时逐步减少量化宽松政策。
• 美国就业数据改善，显示经济复苏趋势。

3. 中国经济复苏

• 中国3月PMI为51.9，显示经济持续修复。
• 全球经济增长预期上调至6%，带动商品需求回升。
• 3月CPI同比上涨0.4%，PPI同比上涨4.4%，显示通胀压力上升。

4. 新能源需求对金属的影响

• 光伏和储能需求的提升，推动了铜的边际需求增长。
• 新能源汽车销量大幅增长，带动锂需求上升，锂价有望继续上行。

5. 其他金属价格与表现

• 贵金属价格小幅反弹，黄金和白银价格分别上涨0.96%和1.03%。
• 基本金属价格平稳，铝、锌、铅、镍等价格均有上涨，锡价格小幅下跌。
• 稀土价格总体平稳，氧化镝价格略有上涨。

关键信息

供给端

• 智利封国：4月5日至5月1日关闭边境，影响铜矿出口。
• 秘鲁疫情：铜出口量同比减少6.56%，但锌出口量增加16.96%。
• 锂供应：智利封国导致锂盐供应短期减少约8100吨，影响国内供应。

需求端

• 美国基建计划：可能成为推动铜需求的重要因素。
• 中国需求：PMI和PPI数据表明需求强劲，新能源汽车销量增长显著。
• 全球经济复苏：全球经济增长预期上调，带动大宗商品需求。

价格表现

• 铜：LME铜价格小幅下跌0.34%，但整体趋势向上。
• 铝：LME铝价格上涨1.13%，国内铝价上涨。
• 贵金属：黄金和白银价格分别上涨0.96%和1.03%，国内涨幅更大。
• 稀土：氧化镝价格上涨1.15%，氧化钇价格小幅上涨。

公司表现

• 板块表现：沪深300下跌2.4%，有色板块上涨2.8%，其中钨、铝、铜涨幅较大。
• 公司业绩：江西铜业、神火股份、紫金矿业等公司业绩预增，新疆众和、明泰铝业等公司则出现下跌。

风险提示

• 政策风险：欧央行和美联储的加息政策变动可能影响市场。
• 经济风险：全球疫情持续扩散可能导致经济不及预期。
• 大宗商品价格波动：铜价可能因供给恢复或需求疲软而下跌。
• 新能源需求：钴、锂等新能源金属需求可能不及预期，或供给大幅增加。

投资评级

分析师信息

• 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517020002
• 孙亮：分析师，SAC执业证书编号：S1110516110003
• 田源：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030003
• 王小芃：分析师，SAC执业证书编号：S1110517060003
• 田庆争：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080005

图表目录

• 图1：欧美PMI回升
• 图2：美欧GDP负增长
• 图3：美欧CPI企稳
• 图4：美国M1同比持续回升
• 图5：中国PMI修复
• 图6：中国工业增加值触底回升
• 图7：中国CPI增速回落
• 图8：中国M1回落
• 图9：美国经济指标一览表
• 图10：中国宏观经济数据
• 图11：需求指数
• 图12：贵金属价格强势反弹
• 图13：锡价格强势上涨，镍铅铝调整
• 图14：氧化钇价格强势上涨
• 图15：子行业钨、铝、铜涨幅靠前
• 图16：部分公司涨幅和跌幅情况