20141121-中国银河-农林牧渔行业_农垦改革预期升温_畜禽产业链（疫苗_养殖）投资机会依旧_17页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2014年11月21日）

核心内容

本报告分析了2014年11月15日至21日期间农林牧渔行业的整体表现及各子行业运行情况，并结合政策背景、市场动态及投资机会，提出了相关推荐标的。

主要观点

• 农垦改革预期升温：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》，提出5年内完成土地确权，推进土地流转，强调三权分置，支持规模化农业发展。这一政策为农业产业链带来结构性机会。
• 畜禽产业链投资机会显现：报告指出，畜禽养殖第三波机会已来临，推荐关注低市值、高弹性标的。生猪和禽类产业链在政策与市场因素推动下有望迎来复苏。
• 生猪产业链：出栏肉猪均价上涨0.14%，但同比下跌11.00%；三元仔猪出栏价上涨4.19%，同比下跌18.42%。当前中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为-59元/头，显示行业仍处于亏损状态。预计能繁母猪存栏将在2015年第一季度见底，生猪养殖利润有望逐步改善。
• 禽类产业链：肉鸡苗价格下跌31.71%，鸭苗价格下跌3.45%。鸡肉产品走货低迷，综合售价创历史新低。引种量下滑对明年父母代鸡苗价格上涨奠定基础，推荐关注鸭产业链龙头企业。
• 动保行业：受养殖行情反转及行业升级推动，动保企业收入有望大幅增加。推荐龙头企业如金字集团、天邦股份、天康生物等。
• 饲料行业：9月饲料产量环比增长1.5%，但同比仍下降6.4%。预计饲料行业环比大幅好转将在2015年第二季度显现，未来盈利有望增强。
• 种业行业：进入底部反转及并购整合阶段，推荐隆平高科、登海种业、农发种业、荃银高科等，受益于规模化经营和行业整合。
• 其他产业链：白糖、棉花、水产、大豆等产业链运行数据及趋势分析显示，部分产品价格下跌，但部分子行业如玉米种子、番茄酱等具备投资潜力。

关键信息

投资推荐标的

• 生猪养殖：正邦科技、天邦股份、牧原股份、雏鹰农牧
• 禽类产业链：华英农业、新希望、益生股份、ST民和、圣农发展
• 动保行业：金字集团、天邦股份、天康生物、中牧股份、大华农、瑞普生物
• 饲料行业：大北农
• 种业行业：隆平高科、登海种业、农发种业、荃银高科
• 玉米种子：登海种业、敦煌种业、万向德农
• 玉米加工：中粮生化、保龄宝、龙力生物、量子高科、西王食品
• 小麦：敦煌种业
• 大豆：东凌粮油
• 棉花：新赛股份、新农开发
• 稻谷：隆平高科、金健米业、北大荒、万福生科
• 白糖：中粮屯河、南宁糖业
• 水产：獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业
• 饲料：新希望、海大集团、金新农、大北农
• 屠宰：得利斯

行业表现

• 上周（2014年11月15日-21日）农林牧渔行业指数上涨2.4%，优于沪深300（2.1%）和上证指数（0.1%），但弱于深圳成指（-2.0%）。
• 海洋捕捞和林木及加工涨幅最大，分别为5.6%和5.2%；果蔬饮料涨幅最小，下跌0.1%。

政策与市场动态

• 农垦改革政策预期升温，推动土地流转和规模化农业发展，利好农资、农垦系统企业及种植服务商。
• 能繁母猪存栏量持续下降，预计在2015年第一季度见底，生猪养殖利润有望改善。
• 鸭产业链去产能、去库存超预期，产业链处于强复苏阶段，推荐关注龙头企业。
• 饲料行业受能繁母猪存栏影响，预计环比好转将在2015年第二季度显现。
• 大宗原料价格预计在底部区域震荡，有助于提升饲料行业盈利能力。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月行业或公司表现超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月行业或公司表现超越市场平均回报。
• 中性：未来6-12个月行业或公司表现与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月行业或公司表现低于市场平均回报10%及以上。

分析师信息

• 吴立：中国银河证券研究部农林牧渔行业分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 张婧：中国银河证券研究部农林牧渔行业分析师，具有证券投资咨询执业资格。

联系方式

• 北京地区：傅楚雄 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
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