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东吴证券晨会纪要（2025-09-03）的总结主要聚焦于宏观经济、资产配置、债券市场和行业分析。报告强调关注国内经济政策变化，如反内卷和四中全会带来的影响，分析了银行不“缩表”的四个主要原因：经济增速下滑若缩表将加剧风险；宽松货币政策减少缩表必要性；国有资本为主导，需服务实体经济；监管支持降低信用风险紧迫性。海外市场方面，美国9月经济数据密集公布，预测波动可能带来机会，建议做多VIX，关注美股回调加仓点。权益市场呈现结构性牛市，资金流入和产业利好支撑，但需警惕波动。债券曲线预计“三步走”：关注9-10月货币政策信号，或面临利率上行压力。

固收金工部分，详述银行缩表行为，结合国内形势，强调经济转型期银行扩表支持实体经济，防范风险。同时，美国居民资产配置回顾显示利率主导下，非金融资产占比下降，房产独大格局弱化，权益类资产崛起。对中国经济启示包括警惕房地产分化、提升金融资产配置潜力，以及增强社会保障。

行业分析覆盖多家公司，如海外推进顺利的医疗器械企业、新能源汽车板块业绩调整、半导体设备国产替代趋势等。多家公司业绩超预期，建议买入，但提示竞争加剧、地缘风险等因素。整体推荐关注结构性机会，如AI、机器人、低空经济等新兴领域，并控制短期波动风险。