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贵金属周报总结（AU、AG）

发布日期：2026-9-7
分析师：白素娜

一、核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现宽幅波动，国际金银价格周线小幅下跌。市场波动主要受到美联储政策预期、地缘政治风险、美国非农数据以及全球央行购金行为等多重因素影响。黄金与白银价格在多重因素交织下出现阶段性调整，但中长期走势仍受通胀回落预期和央行购金需求支撑。

二、主要观点与关键信息

1. 市场波动因素分析

• 美联储鹰派信号：周初，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上释放鹰派信号，叠加欧日央行表态鹰派，导致欧美长端国债收益率大幅上升，美元指数走强，金银价格承压下跌。
• 美伊冲突与地缘风险：中东局势再度紧张，特朗普威胁打击伊朗，伊朗称打击美军舰艇，市场对地缘风险的担忧加剧，金银价格受到扰动。
• 非农数据提振加息预期：美国8月非农数据强劲，新增就业16.2万人，远超预期，失业率持稳在4.1%，进一步提升市场对9月加息的预期，金银价格再度跳水。
• 市场情绪变化：美财长支持日央行干预汇率市场，引发市场对美日联合干预的猜测，美元指数一度走弱，提振金银反弹。但非农数据发布后，市场情绪迅速转向悲观。
• ETF持仓变化：黄金ETF周度流入，白银ETF周度流出，显示市场对黄金的偏好略高于白银。

2. 金银价格表现

3. 基差与价差分析

• 黄金基差：TD-期货基差为-2.43元/克，较上期-3.68元/克有所收窄，但周度跌幅达-33.97%。
• 黄金内外价差：TD-伦敦价差为0.60元/克，较上期-0.10元/克明显收窄，但周度变化幅度达-700%。
• 白银基差：TD-期货基差为-43元/千克，较上期-90元/千克有所改善，但周度跌幅达-52.22%。
• 白银内外价差：TD-伦敦价差为-18元/千克，较上期-40元/千克有所收窄，但周度变化幅度达-55%。

4. 金银比价与持仓变化

• 金银比价：SHFE金银比价为59.44，较上期67.00下降7.56，比价下跌11.28%。
• 黄金ETF持仓：SPDR-ETF持仓量为1052.056吨，较上期微增0.93%。
• COMEX黄金非商业净多持仓：较上期减少6.25%，显示市场对黄金的多头情绪有所降温。
• 白银ETF持仓：SLV-ETF持仓量为15339吨，较上期减少0.13%。
• COMEX白银非商业净多持仓：较上期增加5.85%，显示市场对白银的多头情绪有所回升。

5. 库存数据

• 黄金库存：SHFE黄金库存为114.858吨，较上期增加1.06%；COMEX黄金库存为851.54吨，较上期增加0.93%。
• 白银库存：SHFE白银库存为1407吨，较上期减少0.23%；COMEX白银库存为10535吨，较上期微增0.09%；SGE白银库存为863吨，较上期增加4.56%。

6. 宏观指标影响

• 美元指数：本周美元指数为99.1550，较上期99.6831下降0.53%，美元走弱一度提振金银价格。
• 美债收益率：2年期美债收益率上升0.52%，10年期美债收益率上升1.49%，显示市场对加息预期增强。
• 实际利率：美国10年期实际利率为2.43%，较上期微升0.01%，对黄金形成压制。
• 美股与VIX波动率：标普500指数微涨0.09%，VIX波动率指数微升0.69%，市场情绪中性偏谨慎。
• 原油价格：WTI原油价格上升6.90%，显示能源市场对经济基本面的支撑。

7. 美国经济数据表现

• 非农数据：8月非农新增就业16.2万人，远超预期，失业率稳定在4.1%，强化加息预期。
• ADP就业数据：表现欠佳，促使市场对加息预期降温。
• ISM非制造业指数：8月数据强劲，显示美国经济韧性。
• 通胀数据：7月通胀数据温和，但核心商品通胀回升，核心服务通胀回落，通胀仍具粘性。

8. 欧洲经济数据

• 欧元区GDP：二季度再度走弱，显示经济复苏乏力。
• 制造业与服务业PMI：双双回升，显示经济活动有所改善。
• 欧洲央行加息：6月重启加息，而英国央行尚未行动，显示欧元区货币政策更趋紧缩。

9. 央行购金情况

• 中国央行：连续第21个月增持黄金，7月末黄金储备达2366.353吨，环比增加19.91吨。
• 全球央行购金：二季度净购金289吨，同比增长62%；上半年净购金约345吨，显示全球央行对黄金的持续配置需求。

三、后市展望

短期展望

• 9月加息预期升温：美国非农数据强劲、地缘风险未消，短期压制金银价格。
• 市场情绪中性：黄金ETF流入，白银ETF流出，市场对黄金的偏好略强。
• 价格中枢震荡：预计在9月利率决议前，金银价格将维持宽幅震荡。

中长期展望

• 加息预期存在修正空间：若通胀回落路径持续，美联储9月加息可能性下降。
• 贵金属中枢上移：国际政治秩序重构、央行购金需求持续，中长期黄金白银价格有望震荡上行。

四、重点关注事项

• 8月CPI数据：将提供更清晰的通胀走势信号。
• 美中期选举：可能影响政策走向，进而影响市场预期。
• 地缘政治风险：中东局势仍存不确定性，需密切关注。
• 美联储9月利率决议：将是影响金银价格的关键节点。

五、分析师信息

• 白素娜：国贸期货贵金属与新能源研究中心经理，首席分析师，厦门大学应用统计硕士。
• 研究方向：专注于贵金属与新能源领域的市场分析与风险管理方案制定。
• 荣誉：多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。

六、免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不构成个人投资建议。投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。未经许可，不得引用、转载或传播。期市有风险，入市需谨慎。