20210721-中国银河-交通运输行业_低碳交通专题系列之一_碳交易对交通运输行业的潜在影响_6页_428kb

碳交易对交通运输行业的潜在影响总结

核心内容

碳交易机制正逐步被引入交通运输行业，以推动其低碳转型。目前，中国交通运输行业碳排放占全社会比重为11%，其中公路货运、水路货运和民航客运是主要碳排放来源，分别占比53.9%、18.6%和11.2%。航空行业因具备较高的国际实践基础和可行性，成为纳入碳交易市场的优先行业之一。

主要观点

• 航空行业优先纳入碳交易市场：航空行业在国际上已有成熟实践，如欧盟航空碳交易体系（EU ETS），中国也在多个试点城市探索航空碳交易，如上海、深圳和北京。
• 碳交易将增加航空运营成本：航空公司纳入碳交易市场后，需通过购买碳配额来满足减排目标，从而增加运营成本。这些成本可能通过票价上涨转移给消费者。
• 影响替代出行方式：航空成本上升可能削弱其与高铁等低碳出行方式的竞争优势，提升高铁的市场吸引力。
• 配额分配方法影响航司竞争力：配额分配方式（如历史强度法与先进基准强度法）将对不同航司产生不同影响，先进基准强度法更有利于推动行业低碳转型。

关键信息

交通运输行业碳排放结构

• 2018年交通运输行业碳排放总量为10.49亿吨，占全国碳排放总量的11%。
• 公路运输碳排放占比最高，达57%，其次是航空、水运和城市交通。
• 公路货运、水路货运和民航客运分别为交通运输行业碳排放前三，合计占比为83.7%。

碳交易试点情况

• 上海：纳入航空和港口碳交易，发布相关核算指南。
• 深圳：探索交通移动源碳交易，重点推广新能源汽车。
• 北京：纳入交通固定和移动源，逐步管控交通运输企业。
• 各试点城市在配额分配、核算方法、抵消机制等方面各有侧重。

配额分配方法对比

• 历史强度法：基于航司历史排放和运输周转量，利好大型航司，但对低碳领先企业不公平。
• 先进基准强度法：基于行业先进排放强度，有助于推动行业整体低碳转型。

欧盟航空碳交易案例

• 欧盟自2012年起将航空业纳入碳交易体系，初期配额分配比例为97%，后期逐步下调。
• 85%的配额免费分配，15%通过拍卖，3%为预留配额。
• 该政策导致航空票价上涨10.87%，航司利润损失约1.89亿-2.63亿元。

投资建议

• 推荐京沪高铁（601816.SH）：若航空客运纳入碳交易，高铁等低碳出行方式将更具竞争力。
• 推荐春秋航空（601021.SH）：未来国内碳交易纳入航空行业，更可能采用先进基准强度法，利好精细化管理的航司。

风险提示

• 纳入进度差异风险：不同地区或企业纳入碳交易市场的节奏不一，可能影响行业整体减排效果。
• 配额分配方法选择风险：不同配额分配方式可能对航司产生不同影响，存在政策不确定性。
• 交通运输需求下降风险：若碳交易政策导致出行成本上升，可能抑制交通需求。
• 政策法规风险：碳交易政策可能随时间调整，存在执行层面的不确定性。

评级体系

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）。

分析师简介

• 王靖添：交通运输行业分析师，拥有丰富的政策研究经验，现为中国银河证券研究院分析师，致力于交通运输行业投资研究。