20230423-财通证券-中国黄金-600916.SH-23Q1利润同比+19_线下布局持续优化_3页_851kb

中国黄金(600916)证券研究报告总结

一、核心业绩概况： 公司2022年受黄金销量大幅下滑影响，营收、净利润同比大幅下降。2023年第一季度，在疫后消费回升和低基数效应下，业绩强势反弹，营收、净利润实现高速增长。

二、主要经营策略：

• 线下布局优化： 增加直营门店，强化区域影响力和品牌占有率。2022年自营/加盟门店各增加14家、减少99家。
• 线上业务深耕： 电商渠道占比高，主导品牌投资类产品销售，线上转化效果显著。

三、市场前景与需求： 金银珠宝终端需求旺盛，特别是黄金消费在多重利好（如金价刺激、礼品需求）驱动下持续高增长。叠加多重节日催化，后期消费动能有望延续。

四、投资建议与风险评估：

• 建议： 维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润将保持较快增长（106.6亿、125.4亿、140.4亿元），当前PE处于合理区间。公司拥有央企背景和全产业链优势，市场竞争力有望提升。
• 风险： 金价波动、下游需求不及预期、市场竞争加剧。