20220913-光大证券-一周尽览_6页_582kb

一周尽览总结

核心内容概述

本周研究报告涵盖了宏观经济、市场策略、量化分析、固收市场以及多个行业研究的综合分析，重点包括CPI走势、人民币汇率、信用债与可转债市场动态、行业投资机会与风险提示等内容。报告还提供了分析师信息和评级体系说明，以供投资者参考。

主要观点

宏观经济

• CPI走势：8月CPI同比超预期回落至2.5%，主因猪价涨幅收敛、国际油价回落及疫情对服务价格的影响。预计CPI年内高点破3%概率较小，四季度将回落。
• 货币宽松预期：通胀担忧持续消退，未来货币宽松预期上升，年内降息窗口仍在。
• 人民币汇率：人民币贬值时，市场通常表现不佳，消费板块相对抗跌；人民币升值且VIX指数低位时，A股表现较好。

量化分析

• 风格因子表现：动量因子和规模因子本周取得正收益，其余风格因子表现一般。
• 组合超额收益：PB-ROE-50组合在中证800股票池中表现显著，中证500股票池中获得0.26%超额收益，全市场股票池中为-0.69%。
• 市场波动：沪深300、中证500及中证1000指数成分股横截面波动率下降，短期Alpha环境变差。

固收市场

• 信用债市场：9月4日至10日，信用债发行规模周环比下降51.42%，净融资为-986.21亿元；二级市场交易量为5667.12亿元。
• 可转债机会：
  • 新能源板块景气度高，但估值较高、交易拥挤，存在下跌风险，建议后续平衡持仓。
  • 建议关注银行、化工、旧能源板块，以及下跌空间有限、波动较小的低价券。
• 利率债市场：
  • 8月我国进出口、CPI及PPI同比涨幅回落，M2增速创6年新高。
  • 下周将公布8月主要经济数据，关注MLF续作情况。

行业研究重点

银行

• 银行板块本周上涨1.5%，小幅跑输沪深300指数。
• 中报显示银行理财规模平稳增长，净值化趋势明显，固定收益类产品占比提升。
• 推荐关注：宁波银行、邮储银行、招商银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、常熟银行。

非银金融

• 证券板块估值处于历史低位，低估值金融板块修复行情值得期待。
• 保险板块推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企。
• 推荐关注：中国财险、友邦保险、中国太保(A+H)、中信证券(A+H)、东方财富、广发证券。

石油化工

• OPEC+宣布小幅减产，但美联储加息预期和欧洲能源限价计划导致国际油价剧烈震荡。
• 布伦特和WTI原油期货价格分别下跌0.9%和1.3%。
• 风险提示：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。

基础化工

• 欧盟提议对俄罗斯天然气价格实施限制，俄罗斯可能停止供应能源。
• 预计全球能源价格将再创新高，建议关注石化化工两条主线。
• 风险提示：油价快速下跌或维持高位、下游需求不及预期。

钢铁

• 基建高景气持续，有望拉动钢材需求，推荐关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份。
• 电力供应紧张可能影响电解铝供给，建议关注云铝股份、神火股份、天山铝业。

有色

• 军工新材料、新能源车新材料、光伏新材料、核电新材料、消费电子新材料价格波动。
• 继续全面看好金属新材料板块，推荐关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。

建筑建材

• 地产政策有望进一步加码，玻璃供给收缩加快。
• 基建配套资金无需过度担忧，“稳增长”主线机会仍在。
• 推荐关注：华铁应急、鲁阳节能、中国电建、旗滨集团、中国建筑。

公用事业

• 贵州建立煤电联动机制，疏导煤价上涨压力。
• 建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力(H)。

汽车

• 汽车板块跑赢沪深300指数，新能源汽车销量超预期，渗透率创新高。
• 推荐关注：特斯拉、福耀玻璃(A+H)、伯特利。

纺服

• 纺服板块跑输沪深300指数，疫情对消费旺季形成压制。
• 推荐关注：安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)、比音勒芬、罗莱生活、华利集团、申洲国际(H)、伟星股份。

零售

• 高端消费品零售增速下滑，平民化消费趋势明显。
• 推荐关注：王府井、百联股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行、拼多多、京东集团-SW。

医药

• 华大智造科创板上市，基因测序产业链机会值得关注。
• 推荐关注：华大智造、诺唯赞、华大基因、金域医学、燃石医学、泛生子。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情和地产因素仍可能制约国内需求恢复。
• 行业风险：能源价格波动、下游需求不及预期、地缘政治风险。
• 市场风险：人民币贬值、VIX指数波动、北向资金流动等对市场表现有较大影响。

分析师信息

• 高瑞东：宏观分析。
• 张宇生：策略分析。
• 祁嫣然：金工分析。
• 王一峰：银行、非银分析。
• 赵乃迪：石油化工、基础化工分析。
• 王招华：钢铁、有色分析。
• 孙伟风：建筑建材分析。
• 王威：公用事业分析。
• 倪昱婧：汽车分析。
• 孙未未：纺服分析。
• 唐佳睿：零售分析。
• 林小伟：医药分析。
• 叶倩瑜：食品饮料分析。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告信息基于合法获取的可靠信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。
• 报告可能根据市场变化进行修订，不保证及时发布。
• 报告中提及的公司可能为光大证券及其关联机构所持有或提供服务，存在潜在利益冲突。