20241020-开源证券-基础化工行业点评报告_巴斯夫VA_VE复产推迟_继续看好产品景气上行_7页_1023kb

报告总结

本报告基于巴斯夫工厂火灾及复产推迟事件，深入分析了维生素领域的供给端扰动对市场的影响。事件发生于2024年7月，巴斯夫因德国路德维希港工厂火灾宣布对VA、VE及相关产品供应遭遇不可抗力，并进一步推迟其复产时间，预计于2025年4月和7月分别恢复VA与VE生产。

在供给侧方面，全球维生素产品由少数企业主导，包括VA和VE领域。如，全球VA产能439万吨，其中巴斯夫占比33%；VE产能15万吨，主要企业包括新和成、帝斯曼、能特科技等，合计产能占比达70%以上。这一集中化的供给格局意味着单一企业的停产可能对整个市场价格产生显著影响。

需求方面，维生素主要用于饲料添加剂，近年来，由于出口量持续增长（如2024年1-8月，VE出口同比增长31%），国内产能结构性调整及海外养殖业的韧性需求将进一步推动行业景气度提升。

价格方面，在巴斯夫事件发生后，VA和VE价格于2024年7月底达到历史高位，部分VA、VE价格一度逼近翻倍。尽管后期受需求不足影响价格有所回落，但市场整体仍处于较高水平。截至2024年10月，VA价格约为155元/公斤，VE价格约为125元/公斤，分别处于历史分位的495%和789%。分析师认为，全球供给格局集中且巴斯夫恢复生产的时间延迟，行业将迎来景气度持续上行的机会，企业盈利有望修复。新和成因其维生素种类丰富、产能规模领先被列为首选标的。

此外，报告也提示了若干风险点，包括复产时间的不确定性、下游需求不及预期以及安全环保问题可能带来的生产停滞。

整体而言，市场应关注维生素供给端的变化，保持对相关企业的跟踪。