20241017-国金证券-基础化工行业研究_巴斯夫VE复产推迟_继续看好产品价格_3页_602kb

巴斯夫维生素 E 生产恢复推迟。受德国路德维希港工厂爆炸影响，预计 2025 年 7 月前恢复维生素 E 生产，中期内胡萝卜素亦将于 2025 年复产。

国内维生素 E 产能集中，主要生产者包括新和成、能特科技、浙江医药、北沙制药，总产能约 95 万吨，实际有效产能不足 7 成。出口需求旺盛， 2024 年 1-8 月维生素 E 累计出口量 72 万吨，同比增长 31%， 7 月与 8 月同比增速分别为 24% 和 50% 。

受益于下游猪周期回暖及养殖业盈利改善，维生素 E 需求支撑较强，出口需求持续亮眼。巴斯夫维生素 E 复产时间推迟，进一步缩小海外供应缺口，叠加国内检修及部分企业因不可抗力减产，供货趋紧局面进一步发酵。

短期内，维生素 E 价格从高点回落，截至 10 月 17 日国内市场价格报 125 元/ 千克，相较于 8 月份高点下跌 23%。中长期在供需格局和预期支撑下价格有望震荡回升。

建议关注拥有维生素 E 产能的新和成和浙江医药等企业，短期供给端收缩或推动产品价格上行，提升公司业绩。风险点包括下游需求变化、供给增加、原料波动及政策变化。

国金证券维持行业内观点，短期供给收缩支撑价格；卫生、中性、减持与增持评价标准。

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