20190909-国信证券-2019年电力设备新能源行业中报总结暨9月份投资策略：风光持续亮眼，新能源车结构性超预期可期_31页_1mb

2019年电力设备新能源行业中报总结及9月投资策略

行业概况

2019年电力设备新能源行业整体表现强劲，行业营收和利润均实现增长。行业与沪深300走势对比显示其具备相对较强的市场表现能力。行业整体处于政策及市场需求双重驱动下，新能源发电和新能源汽车板块均展现出积极态势。

核心内容与主要观点

风电板块

• 行业趋势：风电全面进入抢装潮，2019年上半年国内风机公开招标量达32.3GW，同比增长93.4%，创半年度最高纪录。其中，海上风电招标量增长显著，占比达13.6%。
• 价格与利润：风机投标均价显著上涨，2MW风机投标均价达3536元/千瓦，较2018年9月低点上涨10.6%。风电制造板块上半年营收同比增长45%，利润增长22%。新能源运营商上半年营收增长15%，但因风资源波动，利润仅增长4%。
• 盈利预期：预计2019年下半年风电装机加速，制造板块盈利能力将环比提升，零部件企业毛利率有望扩张。
• 投资建议：推荐天顺风能、天能重工、金风科技、日月股份等公司，关注其在抢装潮中的受益程度。

光伏板块

• 行业趋势：光伏需求有望超预期，海外市场率先启动，国内装机量预计下半年显著增长。2019年H1，33家光伏企业实现利润126.66亿元，同比增长20.5%。
• 政策影响：平价和竞价政策落地，对行业引导弱化，但有助于市场回归理性。2019年国内新增装机预计达48GW。
• 产业链表现：硅片环节为全产业链最优势环节，关注产能及技术超预期释放带来的成长空间。光伏设备、电池片等环节受益于技术更新，利润有望回升。
• 投资建议：推荐阳光电源、中环股份、捷佳伟创等标的，关注其在产业链优势环节中的表现。

新能源汽车板块

• 行业趋势：新能源汽车行业在补贴退坡背景下，产业链分化明显，但整体营收仍保持稳定增长。动力电池装机量同比维持较高增速，推动利润增长。
• 盈利情况：原材料环节利润承压，锂电设备环节利润略有下降，四大材料板块剔除非经常性损益后利润下降11.67%。电机电控、高端零部件、整车板块利润增速转正。
• 投资建议：关注全球化布局和边际改善的标的，如璞泰来、新宙邦、寒锐钴业等。

关键信息

投资建议

• 风电：推荐天顺风能、天能重工、金风科技、日月股份。
• 光伏：推荐阳光电源、中环股份、捷佳伟创。
• 新能源汽车：关注璞泰来、新宙邦、寒锐钴业。

风险提示

• 政策及行业变动风险。
• 风电装机不及预期。
• 新能源汽车产销不及预期。

图表与数据

• 风电：图1、图2、图3、图4，展示了招标量、投标均价、收入及利润增速。
• 光伏：图5、图6、图7、图8、图9、图10、图11、图12、图13，展示了行业估值、装机容量、产业链各环节表现等。
• 新能源汽车：图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21、图22、图23、图24、图25、图26、图27、图28，展示了各环节盈利能力、经营能力、成本变化等。

行业展望

• 风电：预计2019年下半年装机量将显著增长，行业盈利能力将提升，关注抢装潮带来的订单释放。
• 光伏：国内装机量有望加速，关注政策落地和市场需求的双重驱动，特别是分布式光伏和硅片环节。
• 新能源汽车：行业处于筑底阶段，但电动化趋势坚定，关注具备全球竞争力的标的。

总结

2019年电力设备新能源行业整体呈现积极态势，风电和光伏板块表现尤为亮眼。新能源汽车板块虽面临一定压力，但具备长期增长潜力。行业估值处于低位，具备修复空间。未来重点应关注风电抢装潮、光伏国内市场及技术更新、新能源汽车全球化趋势等主线，同时警惕政策及行业变动风险。