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期货市场分析总结：锂资源供需与市场策略

核心内容

本报告主要围绕锂资源供需变化及市场策略展开分析，涵盖全球锂资源供给、新能源汽车与储能需求、市场库存情况、价格走势以及相关风险提示。核心观点如下：

• 全球资源民族主义思潮升温，锂资源供给端不确定性增加，新能源替代逻辑进一步强化。
• 2026年全球锂资源供给预计同比增长27%至223.5万吨LCE，锂辉石提锂仍占50%以上。
• 津巴布韦锂矿出口政策变化对市场影响较大，暂停出口或导致5-7月阶段性减量，8月可能因集中发运出现供给冲击。
• 新能源汽车一季度批发量同比基本持平，但出口增速明显，锂电池消耗量同比增长19%。
• 储能需求持续走高，但盈利模式仍在探索中，显性与隐性库存均处于去库状态。
• 2026-2027年正极材料和锂电池产能将逐步释放，为需求提供更多确定性。
• 当前市场波动率下降，短期锂价或震荡偏强，关注低多机会。

主要观点

1. 全球锂资源供给情况

• 2026年全球锂资源供给预计同比增长27%，达到223.5万吨LCE。
• 海外产量按最大生产指引计算，国内云母资源考虑部分复产增量。
• 锂辉石提锂仍占主导地位，占比超过50%。
• 津巴布韦作为全球锂资源供应的重要来源，其出口政策变化对市场影响显著。

2. 津巴布韦锂矿出口政策影响

• 津巴布韦政府自2022年起逐步收紧锂矿出口政策，2025年年中宣布从2027年1月起禁止出口锂精矿，仅允许出口附加值更高的硫酸锂。
• 2026年2月，津巴布韦暂停锂精矿出口，影响约10%的全球锂供给，即21.5万吨LCE。
• 津巴布韦锂矿恢复出口预计需3个月左右，5月或有阶段性去库，8月可能出现供给冲击。

3. 新能源汽车与储能需求表现

• 新能源汽车一季度批发量同比持平，但出口增速明显，单车带电量显著提升。
• 锂电池消耗量同比增长19%，显示需求增长。
• 储能电池排产较满，产能开工率超90%，一季度产量同比增长97%。
• 储能电芯显性库存持续去库，隐性库存恢复至去年四季度水平。
• 储能盈利模式仍在探索，但需求持续走高。

4. 市场库存与价格走势

• 锂矿可售库存从年初高位回落60%，至10.7万吨。
• 锂辉石提锂加工费降至1.8万元/吨左右。
• 锂电池与磷酸铁锂库存周转天数明显下降，显示市场去库趋势。
• 碳酸锂期货主力合约价格在4月下旬上探至18万元/吨，市场情绪偏强。

5. 未来产能释放预期

• 2026年-2027年，磷酸铁锂和磷酸锰铁锂规划产能超过270万吨，锂电池规划产能超过650GWh。
• 产能多集中在下半年，需关注实际投产与利用率情况。
• 部分项目存在延期风险，需警惕实际产能释放不及预期。

关键信息

供给端

• 全球锂资源供给预计2026年同比增长27%。
• 津巴布韦锂矿暂停出口可能在5-7月造成阶段性减量。
• 8月或因集中发运出现供给冲击。
• 江西地区锂矿项目可能因换证导致停产，需关注其对锂盐生产的影响。

需求端

• 新能源汽车出口增速显著，带动锂电池消耗量增长。
• 储能电池需求持续走高，但盈利模式尚未完全明确。
• 显性与隐性库存均处于去库状态，显示市场对锂盐需求旺盛。

市场动态

• 碳酸锂期货价格在4月下旬上涨至18万元/吨。
• 市场波动率自3月回落，短期价格或震荡偏强。
• 4月25日华友钴业硫酸锂发运，后续关注津巴布韦矿山发运情况。

供需平衡及策略观点

• 2026年锂资源供给将维持增长，但需关注津巴布韦和江西地区的影响。
• 5-6月或面临阶段性去库，7月关注津巴布韦发运进展。
• 8-10月可能因供给增加转为累库，11-12月需关注年底出口需求是否超预期。
• 当前市场处于震荡偏强阶段，可关注低多机会。

风险提示

• 津巴布韦锂矿提前恢复出口。
• 江西锂矿项目复产。
• 新能源需求不及预期。

图表概览

• 图表1：碳酸锂期货主力合约价格走势。
• 图表2-3：全球锂资源供给结构。
• 图表4：津巴布韦锂矿相关政策演变时间线。
• 图表5：津巴布韦锂矿投产情况、产能及产量。
• 图表6-7：津巴布韦锂矿产量及占比。
• 图表8-9：锂矿可售库存与提锂加工费。
• 图表10：锂矿价格理论利润率。
• 图表11-12：新能源汽车批发与锂电池需求。
• 图表13-14：储能电芯显性与隐性库存。
• 图表15-16：招标与中标情况。
• 图表17-18：锂电池与磷酸铁锂库存周转。
• 图表19-20：磷酸铁锂与磷酸锰铁锂产能规划。
• 图表21-22：锂电池产能规划。
• 图表23-24：年度&月度碳酸锂供需平衡表。

总结

本报告综合分析了全球锂资源供需变化、新能源汽车与储能需求、市场库存及价格走势，指出尽管存在资源端扰动，但锂资源供给仍有望维持增长。短期需关注津巴布韦和江西地区的政策与生产变化，中长期则需关注2026-2027年产能释放对市场的影响。市场当前处于震荡偏强阶段，建议关注低多机会，同时警惕政策变化及需求不及预期的风险。