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晨会研究报告总结

一、核心内容概述

2018年3月23日的晨会研究报告涵盖了国际市场、国内市场、期货与货币市场的行情分析，以及对东睦股份、上海家化、中国平安等个股的深度点评。报告还提出了3月组合、中期组合、长期组合的投资建议，并对贸易战、政策变化、经济数据等市场关注因素进行了分析。

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二、市场行情分析

1. 国际市场

• 道琼斯指数：23957.89，跌幅2.93%
• 纳斯达克指数：7166.68，跌幅2.43%
• 富时100指数：6952.59，跌幅1.23%
• 恒生指数：31071.05，跌幅1.09%
• 日经指数：21591.99，涨幅0.99%

整体来看，国际市场呈现分化态势，美股受贸易战影响较大，亚太市场则涨跌不一。

2. 国内市场

• 上证综指：3263.48，跌幅0.53%
• 深证成指：10877.25，跌幅0.94%
• 沪深300：4020.35，跌幅1.00%
• 上证国债：162.62，涨幅0.03%
• 上证基金：6197.07，跌幅0.38%
• 深圳基金：8249.84，涨幅0.10%

A股市场整体震荡下行，成交量有所缩减，投资者情绪观望，市场等待进一步信号。

3. 期货与货币市场

• NYMEX原油：64.21，跌幅1.47%
• COMEX黄金：1328.90，涨幅0.56%
• LME铜：6726.50，跌幅1.52%
• LME铝：2073.00，涨幅0.53%
• BDI指数：1117.00，跌幅0.45%
• 美元/人民币：632.12，跌幅0.16%

商品市场整体承压，原油与铜价格下跌，黄金和铝略有上涨。

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三、主要观点与投资建议

1. 今日视点：新能源汽车产业链上游资源端

• 在宏观需求不确定性较高的背景下，新能源汽车基本面与政策面表现良好，钴锂板块或将继续结构性行情。
• 推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

2. 东睦股份

• 2017年业绩：营收17.83亿元，净利润3亿元，同比分别增长21.49%和70.65%。
• 产品结构优化：粉末冶金汽车配件和压缩机配件销售增长显著，毛利率提升0.53个百分点至35.04%。
• 研发投入：2017年研发支出达0.95亿元，新增960个新品开发项目，未来有望贡献年销售收入峰值7亿元。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2018-2019年EPS为0.90、1.14元，对应PE为17.27x、13.63x。

3. 上海家化

• 2017年业绩：营收64.88亿元，净利润3.90亿元，同比分别增长8.82%和93.95%。
• 品牌与渠道：品牌资产增强，电商渠道增长显著，预计2018-2019年净利润为4.70亿/5.80亿，对应PE为55倍/44倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2018-2019年PS为3.27/2.67倍。

4. 中国平安

• 2017年业绩：营收8908.82亿元，净利润890.88亿元，同比增长25%和42.8%。
• 新业务价值：同比增长32.6%，代理人队伍和产能双提升。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预测2018-2019年EPS为5.89/7.12元。

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四、关键信息与风险提示

1. 市场分析

• A股市场进入震荡整理阶段，短期以结构性行情为主。
• 两会行情结束，市场情绪等待进一步信号。
• 贸易战担忧情绪升温，对市场情绪造成影响。
• 1-2月经济数据超预期，但市场对其持续性存疑。

2. 风险提示

• 东睦股份：宏观经济下行压力大、新产品销售增速下滑、募投项目进度不及预期。
• 上海家化：日用品行业发展不及预期、品牌渠道推广低于预期。
• 中国平安：监管力度持续收紧、保费增长低于预期。

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五、投资组合建议

1. 3月组合

• 推荐标的：金风科技、陕西煤业、贵州茅台、水井坊、上汽集团、九州通、合力泰、保利地产、北新建材、天齐锂业。

2. 中期组合

• 推荐标的：贵州茅台、水井坊、健友股份、中国平安、保利地产、中国动力、北新建材、苏州科达、华策影视、宇通客车。

3. 长期组合

• 推荐标的：正业科技、长春高新、北新建材、建投能源、贵州茅台、水井坊、中国平安、航天电器、杰瑞股份、保利地产。

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六、当日政策与行业动态

1. 经济要闻

• 3家汽车金融公司完成增资。
• 中国品牌日标识发布。
• 北京优化营商环境，人才引进放宽至50岁。
• 前2个月全国财政收入增长15.8%，经济开局向好。
• 央行上调逆回购中标利率5个基点。
• 商务部点赞40家钢企反垄断调查。

2. 行业动态

• 碧桂园预收款倍增，房企“强者恒强”。
• 苏宁发布智慧快消战略，计划新开门店1850家。
• 多地酝酿氢能产业扶持政策，发展提速。
• 北京发放自动驾驶牌照，百度测试车获准上路。
• 国家发改委出台数字经济政策文件。
• 北京5公里汽车公共充电网形成。
• 欧洲风机制造商瞄准阿根廷新兴市场。

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七、评级标准

• 推荐：公司/行业指数未来6-12个月回报高于市场平均20%以上。
• 谨慎推荐：回报高于市场平均10%-20%。
• 中性：回报与市场平均相当。
• 回避：回报低于市场平均10%以上。

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八、免责声明

本报告由银河证券发布，仅作参考，不构成投资建议。银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责，客户应独立判断。报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对其内容负责。报告版权属于银河证券，未经授权不得传播或复制。

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九、联系方式

• 责任编辑：丁文

  • 电话：010-66568797
  • 邮箱：dingwen@chinastock.com.cn
  • 职业证书编号：S0130511020004

• 分析师：

  • 洪亮（市场简评）
  • 华立（东睦股份、有色金属行业）
  • 李昂（上海家化）
  • 武平平（中国平安）