20260123-万联证券-万联晨会_4页_557kb

万联晨会总结（2026年01月23日）

核心内容

2026年1月23日，万联晨会总结了当日A股、港股及海外市场的整体表现，并分析了近期重要政策与经济数据对市场的影响，提出了相应的投资建议。

市场回顾

• A股市场：周四三大指数集体收涨，沪指上涨0.14%，深成指上涨0.50%，创业板指上涨1.01%。沪深两市成交额为26914.89亿元。
  • 申万行业：建筑材料、国防军工、石油石化涨幅居前；美容护理、银行、医药生物跌幅居前。
  • 概念板块：国产航母、可燃冰、成飞概念涨幅明显；科创次新股、光刻胶、国家大基金持股跌幅较大。
• 港股市场：恒生指数上涨0.17%，恒生科技指数上涨0.28%。
• 海外市场：美国三大指数集体收涨，道指上涨0.63%，标普500上涨0.55%，纳指上涨0.91%；日经225上涨1.73%，美元指数下跌0.41%。

重要新闻

1. 央行货币政策：潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，维持金融市场平稳运行。同时，将加强多个金融市场的监管，建立特定情景下的流动性支持机制，支持资本市场稳定发展。
2. 消费贷贴息政策：国有六大行集体发布公告，落实个人消费贷款财政贴息政策，优化相关服务。贴息后，部分优质客户的消费贷实际利率可降至2%以下，低于当前住房贷款利率。

研报精选

12月社零数据跟踪报告

• 总体表现：2025年12月社零总额同比增长0.9%，增速同比和环比均下降。自2025年6月以来，社零增速已连续7个月环比下降。
• CPI数据：12月CPI同比上涨0.8%，较11月上升0.1个百分点。
• 商品与餐饮零售：商品零售同比增速0.7%，环比下降0.3个百分点；餐饮收入同比增速2.2%，环比下降1.0个百分点。
• 地区分类：城镇社零增速0.70%，乡村社零增速1.70%，乡村增速高于城镇。
• 细分商品表现：
  • 负增长商品：6类商品（烟酒类、家用电器和音像器材类、家具类、石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类）为负增长，其中家用电器和音像器材类同比-18.7%。
  • 正增长商品：其他10类商品为正增长，其中通讯器材类增速超过20%。
• 线上零售：2025年全国网上零售额159,722亿元，同比增长8.6%，占社零总额的31.87%。实物商品网上零售额同比增长5.20%，吃类、穿类、用类商品分别增长14.50%、1.90%、4.10%。

投资建议

1. 食品饮料：
   • 白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供支撑，建议关注。
   • 大众食品行业受益于扩内需政策，部分细分行业原料成本下降，利润释放空间较大，建议关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等行业。
2. 社会服务：
   • 旅游、免税、酒店、餐饮、教育等赛道有望受益于政策利好，建议关注龙头公司。
3. 商贸零售：
   • 黄金珠宝：金价有望上涨，建议关注设计能力强、运营优秀、品牌势能高的企业。
   • 化妆品：国货品牌产品力提升，市场接受度提高，有望抢占国外品牌市场份额，建议关注研发与营销能力强的国货龙头。
4. 轻工制造：
   • 随着房地产市场止跌回稳及“以旧换新”政策实施，家居和家电需求有望提振，建议关注具备规模优势和渠道多样化的公司。

风险提示

• 政策力度不及预期
• 消费复苏不及预期
• 宏观经济增长不及预期

分析师信息

• 李晨崴：万联证券晨会主持人，邮箱：licw@wlzq.com.cn
• 陈雯：证券分析师，执业证书编号 S0270519060001

免责声明

本晨会纪要基于公开信息撰写，不保证信息的准确性和完整性，不构成投资建议，不承担由此产生的任何责任。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。