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证券研究报告总结：2018年5月25日

一、核心内容概述

本报告主要涵盖宏观、策略、行业和公司层面的分析，对2018年5月18日至25日A股市场表现及未来趋势进行解读，并对多个行业和个股进行详细分析。整体来看，报告关注宏观经济走势、中美经贸关系、A股市场流动性、主题投资机会及行业景气度变化等。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观分析

1.1 人民币汇率走势

• 人民币汇率短期面临一定贬值压力，主要由于美元指数反弹及中美利差影响。
• 中国外汇管理政策趋于中性，资本流动管理政策回归中性，外汇供需趋于平衡。
• 央行退出外汇市场常态化干预，市场预期稳定。

1.2 阿根廷危机对A股影响

• 阿根廷的股债汇三杀，但其危机对新兴市场影响有限。
• 阿根廷危机在金融市场传染可能性较低，主要因其外债结构优化及汇率制度的改革。
• 对中国外需影响较小，目前无需过度担忧。

2. 策略分析

2.1 中美经贸关系

• 中美贸易战风险暂止，进入“量子态”。
• 风险因子权重降低，但需关注美元升值、美债收益率攀升等对新兴市场的影响。
• 建议关注受中美经贸合作影响的行业，如大众消费品牌、半导体、医疗医药、计算机、军工、电子、通信设备等。

2.2 股市流动性与股东行为

• 外资流入提升市场流动性，保险权益投资占比下降。
• 5月重要股东减持规模扩大，但市场整体仍保持震荡。
• 建议关注6月解禁高峰，把握解禁规模较大的个股机会。

2.3 世界杯主题投资机会

• A股存在“世界杯魔咒”现象，主要由季节性因素导致。
• 建议关注啤酒+休闲食品、赞助+视听器械、博彩、出境游等主题。
• 重点推荐个股包括青岛啤酒、燕京啤酒、绝味食品、安井食品、海信集团、奥拓电子、莱茵体育、鸿博股份、众信旅游、腾邦国际、中国国旅等。

3. 行业分析

3.1 调味品行业

• 行业具备长青壁垒，下游需求稳定。
• 建议关注海天、中炬、恒顺、榨菜等公司。
• 餐饮与家庭渠道差异显著，海天在餐饮渠道优势明显。

3.2 农业行业

• 猪价底部已过，预计下半年震荡区间为12-14元/kg。
• 推荐温氏股份，其在行业景气周期中具备明显优势。

3.3 建筑行业

• 化工板块景气度上行，基建增速有望筑底。
• 推荐中国化学、岭南股份、东方园林、葛洲坝等公司。

3.4 原油与石化行业

• 油价上涨，带动化工和石化行业盈利改善。
• 建议关注涤纶长丝、丙烯酸丁酯等产品。
• 推荐东华能源、合盛硅业、华鲁恒升等公司。

3.5 煤炭行业

• 动力煤价格稳步攀升，煤价有望上涨30%以上。
• 建议继续抄底，推荐山西资产注入标的（如山煤、阳泉、潞安）和低估值白马（如陕煤、兖煤、神华）。

3.6 计算机行业

• 云计算和人工智能成为新一轮科技浪潮。
• 推荐深信服，其在“网安+云”领域表现突出。
• 建议关注其他细分领域龙头，如云计算、人工智能相关公司。

3.7 医药生物行业

• 医药板块继续强势，MSCI带动表现。
• 两大品种通过一致性评价，推动行业景气度。
• 推荐葵花药业、云南白药、老百姓、一心堂、大参林等公司。

3.8 基础化工行业

• 丁二烯、醋酸、辛醇涨幅居前，VE、VA、R32跌幅较大。
• 建议关注华鲁恒升、合盛硅业、齐翔腾达、东华能源等公司。

3.9 房地产行业

• 房地产销售数据超预期回落，但应视为利好。
• 区域分化明显，一线城市销售回升，三四线城市仍需调整。
• 建议关注销售底部左侧的地产股，如万科A、华侨城A、中南建设等。

3.10 风电行业

• 风电新增装机量下降趋缓，2017年新增并网容量15GW。
• 弃风限电形势改善，风机毛利率略有上升。
• 建议关注风机及零部件企业的先行指标。

三、投资建议

• 宏观层面：关注人民币汇率走势及中美经贸关系变化，合理评估风险。
• 策略层面：把握解禁高峰和主题投资机会，关注中美经贸合作带来的行业机会。
• 行业层面：重点推荐调味品、农业、建筑、煤炭、医药、计算机、基础化工等行业。
• 个股层面：推荐海天味业、温氏股份、中国化学、东华能源、华鲁恒升、深信服、葵花药业、万科A、华侨城A等。

四、风险提示

• 人民币贬值压力
• 地缘政治风险
• 外资流出及股东减持
• 油价波动及对通胀的影响
• 食品安全及宏观经济系统性风险
• 信用违约及政策执行力度不及预期
• 5G建设及人工智能发展不及预期
• 市场利率波动及地产股估值修复风险

五、总结

本报告综合分析了2018年5月A股市场走势、宏观因素、行业动态及投资策略，为投资者提供了全面的市场洞察和投资建议。重点推荐了多个行业及个股，尤其关注中美经贸关系、世界杯主题、行业景气度及政策导向等关键因素。投资者应结合市场变化，合理配置资产，把握结构性机会。