20210829-国海证券-成都先导-688222.SH-2021年中报业绩点评_业绩逐渐回暖_拓宽能力圈_新业务板块带来业绩新引擎_5页_782kb

成都先导（688222）2021年中报业绩点评总结

核心内容

成都先导（688222.SH）于2021年8月29日发布中报，显示公司业绩逐渐回暖，新增业务板块成为业绩增长的新引擎，同时公司正加速推进全球化业务布局。国海证券维持对成都先导的“增持”评级，并对其未来发展充满信心。

主要观点

• 业绩回暖明显：2021年上半年，公司实现收入1.54亿元，同比增长77.6%；归母净利润2066万元，同比增长33.88%；扣非归母净利润1173万元，同比增长26.51%。剔除Vernalis并表影响后，公司主营业务利润表现显著改善。
• 业务结构优化：公司逐步拓宽能力圈，新增业务板块为收入增长提供新动能。其中，DEL筛选服务同比增长35%，成为主要收入来源；新药定制开发服务为新增业务，贡献收入约1700万元。
• 全球化布局加速：通过收购Vernalis，公司正在打造全球领先的综合型药物发现技术平台，进一步增强其国际竞争力。
• 技术平台优势：公司是唯一同时拥有DEL、FBDD/SBDD技术的成长性生物技术企业，具备明显的差异化竞争优势和技术壁垒。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年EPS分别为0.12、0.27和0.37元/股，对应PE分别为210.36倍、93.82倍和66.96倍，显示公司未来成长潜力较大。

关键信息

业绩表现

• 收入：1.54亿元，同比增长77.6%
• 归母净利润：2066万元，同比增长33.88%
• 扣非归母净利润：1173万元，同比增长26.51%
• 国内客户收入：2266.14万元，同比增长1362%

业务板块分析

1. DEL筛选服务：收入同比增长35%，预计贡献约5000万元，占营业收入约30%
2. DEL定制库服务：收入略有下滑，但正在积极洽谈新大订单，未来增长潜力大
3. Vernalis：贡献收入约5000万元，实现里程碑收入约1138.06万元，短期内对利润有负面影响
4. 新药定制开发服务：新增业务，贡献约1700万元，贴合国内客户需求，逐步打开国内市场

技术与研发进展

• DEL技术：超高成功率，筛选41类不同靶点，成功率超80%
• 知识产权转让：已完成7个项目化合物知识产权转让，为公司带来超预期收益
• 内部新药项目：拥有约20个内部项目，其中HG146、HG030、HG381已获得IND批件，后续有望转让
• 新技术平台：公司已布局蛋白降解平台和核酸药物开发平台，拓展业务服务范围

财务预测

风险提示

• DEL技术商业化时间较短
• 药物筛选领域存在技术替代风险
• 新药研发存在失败风险
• 业绩不及预期的风险

投资建议

国海证券认为，成都先导的核心DEL技术是创新药3.0时代的重要一环，随着Vernalis并表及新药转让项目的推进，公司有望实现业绩的持续增长。长期看好其打造全球领先的综合型药物发现技术平台，维持“增持”评级。

市场数据

公司研究背景

• 分析师：周超泽（医药组组长）
• 研究团队：包括许睿、叶小桃、乐妍希、宋丽莹等，覆盖创新药、原料药、CRO/CMO等多个领域

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300涨幅10%-20%
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%-10%
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上

风险提示与免责声明

• 投资有风险，需谨慎对待
• 本报告仅供参考，不构成投资建议
• 信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性
• 本报告版权归国海证券所有，未经许可不得非法使用

总结

成都先导2021年上半年业绩显著回暖，新业务板块成为增长新引擎。公司具备国际领先的药物发现技术平台，业务结构不断优化，全球化布局加速。未来随着Vernalis并表及新药转让项目的推进，公司有望实现业绩持续增长。国海证券维持“增持”评级，看好其在创新药3.0时代的成长潜力。