20240327-国元期货-白糖期货季报_再回首又似从前__11页_627kb

白糖期货季报总结

全球供需格局

印度2023/24榨季减产幅度不及预期，利空已基本消化。巴西2024/25榨季预计减产，推动内外糖价上涨。ISO上调2023/24榨季全球食糖短缺预估至689万吨。Datagro预测巴西2024/25榨季食糖产量将从4250万吨降至4045万吨，减少48%。印度虽有减产，但修正后同比仅小幅下降。

国内供需格局

国内食糖产量同比下降，截至2月底产糖量7947万吨，同比增长3.3%；销糖量同比下降9.6%。2月销糖量环比大幅下降，工业库存降至近5年最低水平（4169万吨）。配额外进口利润仍处亏损，进口窗口尚未开放，预估二季度进口量为全年最低。

后市展望

短期糖价承压时间点后移，市场关注点转向北半球2024/25榨季产量预估。中短期糖价大跌可能性低，因国内低库存形成支撑。郑糖主力合约距2023年高点600点，仍持反弹观点，关注09合约反弹空间，预估上方压力在6700-6800元/吨。印度新榨季或成增产可能，关键技术支撑位约600点。