20210812-中国银河-金龙鱼-300999.SZ-厨房食品增长加速_21H1扣非后业绩高增长_3页_538kb

报告摘要

金龙鱼2021年半年度报告总结

核心内容概览

金龙鱼（300999.SZ）于2021年8月12日发布了2021年半年度报告，整体表现稳健，扣非后业绩实现高增长。报告指出，公司通过多渠道营销网络和产品矩阵的拓展，进一步增强了市场竞争力和盈利能力。

主要观点

业绩表现
2021年1-6月，公司营收达到1032.30亿元，同比增长18.69%；扣非后归母净利润为39.12亿元，同比增长36.64%。尽管归母净利润同比略有下降，但扣非后净利润显著增长，反映出公司主营业务的强劲表现。
业务增长亮点
- 厨房食品业务：增长加速，主要得益于疫情后餐饮业复苏，带动餐饮渠道销量增长。但毛利率同比下降0.92个百分点，主要由于餐饮渠道毛利率较低及原材料价格上涨。
- 饲料原料及油脂科技业务：保持增长，利润总额同比增长86.7%，毛利率提升3.81个百分点，受益于原材料价格上涨带来的利润空间。
销售渠道与策略
公司构建了覆盖零售、餐饮、食品工业、烘焙等多渠道的营销网络，实现资源共享与协同发展。经销商数量同比增长20.15%，以东部和北部地区为主。公司持续推进高端化、品牌化、地方特色化战略，推动新品拓展与市场渗透。
新产品线拓展
公司推出香醋、米醋、白醋、耗油、料酒等调味品新品，产品矩阵逐渐丰富，涵盖调味品、酵母、日化用品等多个领域，进一步提升品牌影响力和市场竞争力。
投资建议
基于公司品牌矩阵完善、渠道网络全面、成本控制优秀、产品矩阵丰富的基本面，以及对消费升级、品牌化、定制化趋势的把握，分析师谢芝优给予“推荐”评级。预计2021-2023年EPS分别为1.37元、1.77元、2.19元，对应PE分别为56倍、43倍、35倍。

关键信息

财务指标

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	194921.56	224221.25	256247.60	295008.43
增长率%	14.16%	15.03%	14.28%	15.13%
净利润（百万元）	6000.87	7429.51	9593.99	11900.28
增长率%	10.96%	23.81%	29.13%	24.04%
每股收益EPS（元）	1.11	1.37	1.77	2.19
净资产收益率ROE	7.50%	8.48%	10.02%	11.28%
PE	69	56	43	35

风险提示
- 行业竞争加剧
- 宏观经济波动
- 原材料价格波动
- 套期保值操作风险
- 汇率波动风险

分析师信息

分析师：谢芝优
教育背景：南京大学管理学硕士
从业经验：2018年加入中国银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券，拥有六年证券行业研究经验，擅长行业分析与选股。
荣誉：曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC农业第三名、Wind金牌分析师农业第一名团队成员。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

市场数据

A股收盘价：76.54元
A股一年内最高价：145.62元
A股一年内最低价：39.51元
市盈率（TTM）：65.30
总股本（亿股）：54.22
实际流通A股（亿股）：3.96
限售的流通A股（亿股）：50.26
流通A股市值（亿元）：300.81

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本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。客户应自行判断，银河证券不对其使用本报告导致的损失承担责任。

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