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港股资金追踪：配置窗口是否已打开？

核心内容总结

核心观点

• 港股市场当前主要由内地资金（南向资金）主导，其配置是战略性的、持续的，已成为港股市场最重要的护盘和定价力量。
• 外资在19个月中仅8个月净流入，累计净流入约200亿港元，整体仍在调降港股仓位，其短期进出更多是交易博弈，而非趋势性看多。
• 中资中介机构和香港本地中介机构资金净流入累计达1.43万亿港元，与南向资金共同构成强大的内资阵营。
• 港股的底部支撑和边际定价权已实质性转移至南向资金，外资仍处于观望状态。
• 港股市场正处于估值修复阶段，而非典型牛市，当前反弹处于中后段，性价比已下降，需等待更明确的信号。

外资流向解析

• 2025年1月1日至2026年7月31日，外资累计净流出1862.70亿港元，呈现系统性减配。
• 2026年年初至7月31日，外资累计净流入2063.09亿港元，几乎完全抵消去年的净流出，显示全球资金对港股配置发生根本转变。
• 主动型外资净流出约14.61亿美元，被动型外资净流入约201.67亿美元，两者合计净流入187.06亿美元。
• 外资在2026年Q1-Q3中对硬件设备行业表现出最大买入力度，净流入1372亿港元。
• 信息技术是外资回补的核心行业，而可选消费和金融行业则是外资持续减持的领域。
• 9月的美联储议息会议成为关键窗口，市场关注其是否释放政策转向信号。

南向资金流向解析

• 2025年全年南向资金净流入港股市场1.34万亿港元，2026年初至7月31日净流入0.61万亿港元，延续净流入态势。
• 南向资金在科技与金融板块表现尤为突出，行业操作更加精准，形成双轮驱动的进攻性布局。
• 南向资金在2026年Q2成为最大净流入者，推动港股整体上涨。

中资中介机构与本地资金

• 中资中介机构在2025年全年净流入32.45亿港元，2026年年初至7月31日净流入高达1万亿港元，成为港股市场的主要资金来源。
• 中资中介机构在Q1大规模净流出，Q2大幅净流入，表明其在港股市场的配置策略发生转变。
• 中资中介机构主导方向，外资提供边际支撑，南向资金扮演稳定器角色，三者力量对比将决定2026年下半年港股各板块走势分化。

香港资本市场改革

• 港股与日韩等“硬科技”主导的股市之间呈现鲜明的跷跷板效应。
• 港股市场正处于反弹中后段，性价比已下降，需关注8月中下旬的业绩验证窗口和9月的美联储政策预期窗口。
• 港股市场融资规模大幅扩容，主要集中在AI、硬科技等高增长领域，尤其是硬件设备行业，融资规模远超半导体和软件服务。

关键信息汇总

资金流向

• 港股通：18个月净流入1.95万亿港元，成为港股市场最重要的资金来源。
• 中资中介机构：2025年净流入0.0032万亿港元，2026年净流入1万亿港元。
• 香港本地中介机构：2025年净流入0.21万亿港元，2026年净流入0.61万亿港元。
• 国际中介机构：2025年净流出0.19万亿港元，2026年净流入2063.09亿港元。

行业表现

• 金融行业：港股通净流入6.15%，中资中介机构净流入3.01%，国际中介机构净流入13.70%。
• 信息技术行业：港股通净流入3.98%，中资中介机构净流入2.79%，国际中介机构净流入15.52%。
• 可选消费行业：港股通净流入2.42%，中资中介机构净流入1.75%，国际中介机构净流入13.98%。
• 能源行业：港股通净流入1.80%，国际中介机构净流入1.12%。

外资影响

• 外资在2026年对硬件设备行业表现出最大买入力度，净流入1372亿港元。
• 信息技术是外资回补的核心行业，而可选消费和金融是外资持续减持的领域。
• 外资在Q1-Q3中对AI算力硬件和部分稀缺龙头表现出高度兴趣，如禾赛-W、MINIMAX-W、联想集团等。

韩股影响

• 韩股去杠杆导致约千亿美元外资撤离，部分避险及配置型资金转向港股。
• 韩股市场在2026年初至7月2日经历了杠杆去化的过程，外资持续卖出，个人投资者持续买入。
• 三星和海力士市值占韩股总市值的50.78%，其股价下跌对韩股指数影响较大。

风险提示

• 国内政策力度及效果不及预期。
• 加息预期反复。
• 市场情绪不稳定。

主要观点总结

• 港股市场目前由南向资金主导，外资和中资中介机构在港股中扮演重要角色。
• 外资在2026年对港股配置发生根本转变，成为港股市场的重要支撑力量。
• 南向资金在科技与金融板块表现出高度兴趣，推动港股上涨。
• 中资中介机构在港股市场中扮演主导角色，推动市场走向分化。
• 港股市场正处于估值修复阶段，需关注9月美联储政策预期和8月业绩验证窗口。

资金流动趋势

• 港股通在金融、能源、房地产、工业中持股市值占比上升。
• 中资中介机构在金融行业中持股市值占比上升。
• 香港本地中介机构在房地产、工业、金融、可选消费、通讯服务中持股市值占比上升。
• 国际中介机构在房地产、工业、金融、能源、医疗保健中持股市值占比上升。

未来展望

• 港股市场在2026年Q2呈现四大资金全面转正，Q3则呈现外资和港股通流入，中资中介机构和本地资金卖出。
• 港股市场融资规模大幅扩容，主要集中在AI、硬科技等高增长领域。
• 美国中期选举和美联储政策预期对港股市场有重要影响，需关注9月议息会议。
• 港股市场正处于反弹中后段，性价比已下降，需等待更明确的信号。

关键数据

• 2026年港股市场股权募资金额累计约为5282.04亿港元，同比增长70.93%。
• 硬件设备行业中IPO融资规模最高，达到1594.53亿港元。
• 信息技术行业吸纳了绝大部分的增量资金，净流入2.05万亿港元。
• 韩股去杠杆导致约千亿美元外资撤离，部分避险及配置型资金转向港股。
• 三星和海力士市值占韩股总市值的50.78%，其股价下跌对韩股指数影响较大。