20260812-国信证券-海博思创-688411.SH-2026H1业绩高增兑现_海外拓展与服务化打开成长空间_5页_234kb

海博思创（688411.SH）2026H1业绩总结

核心内容

海博思创于2026年7月29日发布2026年上半年业绩预告，预计实现营业收入56-69亿元，同比增长24%-53%；归母净利润6.2-7.0亿元，同比增长96%-122%；扣非归母净利润6.1-7.0亿元，同比增长135%-170%。公司业绩高增主要得益于海外业务规模提升、高价值应用场景拓展以及从单一设备供应商向综合能源服务商的转型。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年上半年业绩预告显示公司盈利能力显著提升，归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长。
• 业务转型成功：公司正逐步从传统的电源设备供应商向综合能源服务商转型，推动业绩增长。
• 海外拓展加速：海外业务规模的提升成为业绩增长的重要驱动力。
• 高价值场景拓展：公司在高价值应用场景的布局进一步提升了盈利能力。
• 盈利预测维持：分析师维持“优于大市”的投资评级，并预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.3亿元、37.6亿元和49.0亿元，同比增长分别为113%、85%和30%。
• 估值逐步下降：对应动态PE分别为19.1x、10.3x和7.9x，显示市场对公司未来增长的预期较为乐观。

关键信息

财务预测

财务指标变化趋势

• 营业收入：2024年为82.70亿元，预计2026年将增长至225.90亿元，年复合增长率显著。
• 净利润：2024年为64.8亿元，预计2026年将增长至203亿元，净利润率持续提升。
• 毛利率：保持在18%左右，2026年略有下降至17%。
• EBIT Margin：从9%提升至12%。
• 资产负债率：稳定在70%左右，略有下降趋势。
• 现金流：2026年经营活动现金流为-3011亿元，投资活动现金流为-1048亿元，融资活动现金流为2624亿元，显示公司正处于扩张阶段。

风险提示

• 国内需求不及预期：储能需求及政策落地不及预期可能影响业绩增长。
• 行业竞争加剧：行业价格下行风险存在。
• 海外交付风险：海外订单交付不及预期可能影响公司海外业务拓展。
• 服务化业务推进：运维、交易及算电协同业务推进不及预期可能影响公司服务化战略实施。

投资建议

分析师维持“优于大市”评级，认为公司通过海外拓展和服务化转型，有望实现持续增长，未来三年净利润增速分别为113%、85%和30%，对应估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。

总结

海博思创2026年上半年业绩高增，主要受益于海外业务拓展和高价值场景的应用，公司正逐步向综合能源服务商转型。分析师预计公司未来三年将保持良好增长态势，归母净利润分别为20.3亿元、37.6亿元和49.0亿元，动态PE分别为19.1x、10.3x和7.9x。公司面临的主要风险包括国内储能需求不及预期、行业竞争加剧、海外订单交付不及预期以及服务化业务推进不及预期。整体来看，公司具备较强的盈利能力和发展潜力，维持“优于大市”评级。