农林牧渔行业2022年投资策略：迎接新周期，布局新种业-20220101-太平洋证券-25页_1mb

迎接新周期，布局新种业

核心内容概述

本报告为2022年农林牧渔行业的投资策略分析，重点分析了生猪、黄鸡、种子等子行业在2021年的表现及2022年的前景，提出了相应的投资建议，并探讨了中国粮食安全与种业发展的政策背景。

2021年行业表现

行情回顾

• 整体表现不佳：2021年申万农业指数下跌了 $4.93%$，远低于上证综指（$0.6%$）和深证成指（$0.99%$）。
• 子行业分化明显：8个二级子行业中，有5个下跌，仅林业、渔业和农业综合上涨。
• 跌幅最大的行业：饲料、农产品加工和动保跌幅最大，养殖和种植跌幅最小。

基本面分析

• 生猪养殖业绩下滑：受猪价下跌影响，前3季度饲料、养殖板块归母净利润同比增速分别为 $-93%$ 和 $-137%$。
• 种子行业政策未显效：种子、农产品加工和林业归母净利润同比下降 $87%$、$59%$ 和 $13%$。
• 动保、农业综合和渔业正增长：仅这3个子行业实现了业绩正增长。

2022年行业展望

行业评级及投资策略

• 整体看好评级：2022年农业行业有望迎来新周期，给予行业看好评级。
• 重点推荐养殖和种子行业：
  • 养殖行业：2022年猪周期反转在即，建议关注低成本、量稳增的牧原股份；业务多元化、经营稳健且成本下降明显的天康生物和温氏股份；同时关注傲农生物、新希望、唐人神、金新农。
  • 黄鸡行业：预计2022年景气上行，建议关注量增弹性大的立华股份；同时推荐温氏股份和湘佳股份。
  • 种子行业：转基因政策落地，行业进入快速发展期，建议关注大北农、隆平高科、先正达（即将IPO）和登海种业。

行业周期与趋势分析

超级猪周期特征

• 猪价波动剧烈：2021年3月后猪价快速下跌，10月初触及历史低点，行业全面亏损。
• 产能去化启动：受非瘟影响，行业产能持续去化，预计2022年4-5月将出现肥猪出栏量高点和猪价底部。

黄鸡新周期展望

• 鸡价温和上行：黄鸡价格震荡上涨，2020年6月后逐渐回升，目前处于成本线上方。
• 盈利中枢上升：2021年前11月商品代养殖环节只均盈利4.3元，较2020年增长 $176%$，产业链一体化模式盈利也稳步上升。
• 2022年景气上行：预计2022年鸡价和盈利中枢将上移，建议关注立华股份、温氏股份和湘佳股份。

种业发展与政策影响

粮食安全与单产提升

• 粮食自给率下降：2008-2020年粮食自给率从 $93%$ 下滑至 $82%$。
• 单产提升潜力：国内粮食单产提升主要依赖种子技术，尤其是转基因技术。

转基因技术前景

• 全球转基因应用广泛：1996-2019年全球转基因大豆和玉米种植面积分别增长了182倍和201倍。
• 中国种业政策利好：2021年下半年以来，种业利好政策密集发布，包括《新种子法》及转基因品种审定标准的出台。
• 转基因商业化前景：预计2022年转基因种子将量产上市，种业进入新的成长期。

投资建议与个股推荐

重点推荐个股

风险提示

1. 非洲猪瘟病毒变异或其他突发疫病爆发，影响生猪生产；
2. 畜禽、水产价格、玉米等农产品价格大幅下跌；
3. 种业等政策变化不及预期；
4. 全球疫情进一步恶化，影响食品消费；
5. 全球经济下滑，居民收入、支出增速回落，消费能力进一步受抑制。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平 $-5%$ 与 $5%$ 之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在 $15%$ 以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $-15%$ 之间。