20220824-东兴证券-金诚信-603979.SH-2022半年报点评_稳定增长的矿服业务+弹性释放的资源业务强化公司成长属性_6页_900kb

金诚信（603979）2022半年报总结

核心内容

金诚信（603979）2022年上半年实现营业收入24.78亿元，同比增长16.02%；归母净利润2.95亿元，同比增长24.51%；基本每股收益增长21.95%至0.5元。其中，第二季度营收及净利分别增长10.95%和21.52%，至13.37亿元和1.36亿元。

公司主要业务为矿山开发服务与资源开发业务，其中矿山开发服务业务表现稳定，资源开发业务则成为新的增长点。

主要观点

1. 矿山开发服务业务稳定增长

• 上半年采供矿量达1716.11万吨，同比增长10%，完成全年计划的52.04%。
• 掘进总量为156.85万立方米，完成年度计划的43.8%。
• 新签及续签合同金额接近33亿元，显示公司市场拓展能力强。
• 2022年全年采矿量目标为3297.43万吨，同比增长3.45%；掘进总量目标为358.46万立方米，同比增长6.23%。
• 矿山开发服务业务占比已升至63.5%，显示出其在公司营收结构中的主导地位。

2. 境外业务加速扩张

• 境外业务收入占比从2021年末的59%上升至2022H1的62.2%，同比增长22.31%。
• 公司在塞尔维亚、刚果（金）、赞比亚、哈萨克斯坦、老挝等地的矿山开发服务项目持续开展，境外业务成为公司成长的重要驱动力。
• 境外项目具有单价高、可复制性强的“管理技术输出 + 本土化运营”模式，有助于提升公司营收和利润水平。

3. 资源开发业务带来业绩弹性

• 资源开发业务成为公司第二大核心业务，公司拥有多个矿权，包括铜、磷、银等资源。
• 刚果（金）Dikulushi项目已进入生产期，预计2022年贡献毛利约1.74亿元，占2021年整体毛利的29%。
• 2023年该项目有望实现1万吨铜精矿年产量，同时Lonshi项目预计2024年达产4万吨铜。
• 贵州两岔河磷矿项目（90%权益）已进入建设阶段，预计2023年将部分投产，形成约80万吨P205产能。

关键信息

财务表现

• 营业收入预测：2022-2024年分别为57.74亿元、78.47亿元、101.41亿元。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为7.87亿元、11.2亿元、16.89亿元。
• EPS预测：2022-2024年分别为1.33元、1.89元、2.84元。
• PE预测：2022-2024年分别为15.58、10.95、7.26。
• 净利率预测：2022-2024年分别为13.63%、14.28%、16.66%。
• ROE预测：2022-2024年分别为13.90%、17.07%、21.34%。

财务费用优化

• 财务费用占比从2021年H1的2.4%降至2022年H1的0.43%，主要受美元兑人民币汇率上升影响。
• 应收账款占比由22.99%降至20.98%，但其他应收款项增长112.9%，主因支付新建项目履约保证金。

营运能力

• 应收账款周转率保持稳定，为2。
• 应付账款周转率逐步提升，从2020年的5.78提升至2022年的6.88。
• 总资产周转率从2020年的0.53提升至2022年的0.64，显示公司资产利用效率提高。

风险提示

• 流动性收缩风险
• 全球矿山资本开支计划不及预期
• 项目国政治风险
• 客户集中度偏高风险
• 应收账款风险
• 矿端项目产出不及预期

投资评级

分析师维持“推荐”评级，认为公司成长性良好，财务指标优化，境外业务加速，资源项目逐步释放，将对公司未来三年的业绩产生积极影响。

估值与前景

• 公司成长性受全球矿采选业强刚性供给及绿色能源扩张需求支撑。
• 预计2022年Dikulushi项目率先形成利润贡献，2024年将形成约5万吨铜+80万吨P205的生产能力。
• 公司未来3-6个月无重大事项提示，建议投资者关注其业绩释放及海外业务进展。