20260902-中信证券-澳门博彩_8月GGR数据弱于预期_关注下半年行业竞争态势_3页_164kb

报告摘要

澳门博彩行业8月GGR数据总结

核心内容概述

2026年8月，澳门博彩行业GGR（总赌收）同比下滑1.2%，达到218.9亿澳门元，略低于市场预期。尽管如此，1-8月累计GGR同比增长3.7%，总计1690.5亿澳门元，恢复至2019年同期的85.3%。整体来看，行业在经历世界杯分流影响后，已逐步恢复，但8月末的赢率偏低和暑期末段需求减弱对当月表现造成拖累。

主要观点

8月表现偏弱：8月GGR数据弱于预期，主要受行业赢率下降和暑期末需求疲软影响，但整体仍保持温和增长。
9月增长预期：9月为传统淡季，但预计因丰富的非博彩活动（如BABYMONSTER演唱会、Super Junior-83z、WTT乒乓球冠军赛等）及去年台风导致的低基数效应，行业GGR将同比增长10%。
估值优势明显：当前澳门博彩行业整体EV/EBITDA估值不足9倍，处于较低水平，行业龙头股息率稳定在6%-7%区间，具备较高的投资吸引力。
投资策略聚焦：推荐具备新物业势能的银河娱乐（首选），以及市场份额回升的金沙中国；同时建议关注金界控股，因其有望受益于柬埔寨对华免签政策带来的商务及娱乐需求增长。

关键信息

8月数据：
- 行业GGR同比下滑1.2%至218.9亿澳门元。
- 恢复至2019年同期的90%。
- 市场预期为1%（彭博一致预期中位数），预测范围为-1%～+2%。
1-8月累计数据：
- 行业GGR同比增长3.7%至1690.5亿澳门元。
- 恢复至2019年同期的85.3%。
9月预测：
- 日均GGR预计达到6.7亿澳门元。
- 行业GGR同比增长10%，高于彭博一致预期中位数（+9.5%）。
- 去年同期因台风桦加沙影响，娱乐场关闭33小时，形成较低可比基数。
2Q26表现回顾：
- 行业GGR受世界杯分流影响同比持平。
- 行业EBITDA同比下滑10%，低于市场预期的7%。
- 利润率低于预期，反映市场竞争加剧。
投资建议：
- 优选能够提升市场份额、提供理想股东回报的行业龙头。
- 推荐银河娱乐（首选），因其新物业势能强劲。
- 金沙中国市场份额已重回增长轨道。
- 建议关注金界控股，其可能受益于柬埔寨对华免签政策带来的商务和娱乐需求。