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报告摘要

有色商品日报总结（2026年5月22日）

核心内容概览

本日报对铜、铝、镍、锌、铅、锡六大有色商品的市场行情、库存变化及供需基本面进行了分析，重点在于近期价格走势、库存情况、加工费变化以及宏观经济与地缘政治因素对市场的影响。

一、铜

主要观点

价格走势：隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口小幅盈利。
市场情绪：美伊谈判取得进展，推动市场情绪回温，但国内股市不稳定性拖累市场情绪。
库存变化：
- LME库存下降300吨至393100吨；
- Comex库存增加581吨至574870吨；
- SHFE铜仓单下降1148吨至99866吨，BC铜下降349吨至13274吨。
基本面：国内处于旺季转淡季阶段，需求短期稳固，为铜价提供支撑，但上方空间预期降低。

关键信息

铜价走势呈现先抑后扬，但国内需求边际收缩压力存在。
供应端未见明显回升，库存变化对价格影响较大。

二、铝

主要观点

价格走势：氧化铝震荡偏弱，AO2609收于2709元/吨，跌幅0.37%；沪铝震荡偏弱，AL2606收于24440元/吨，跌幅0.39%。
市场表现：铝合金震荡偏弱，主力AD2607收于23060元/吨，跌幅0.26%。
库存变化：
- SHFE仓单下降838吨至481603吨；
- 总库存周度下降16148吨至508876吨；
- 社会库存周度下降2.3万吨至141.2万吨。
供需情况：
- 几内亚矿山观望出货，海运费维持高位，CIF成本坚挺；
- 广西氧化铝检修产能复产，但下游补库意愿较低；
- 铝锭库存初现去库拐点，但需求旺季转淡，终端订单收缩压力显现。

关键信息

氧化铝成本托底，但向上反弹乏力，维持弱势震荡；
铝锭库存变化将成为后续价格走势的核心变量。

三、镍

主要观点

价格走势：LME镍跌1.21%至18755美元/吨，沪镍跌0.81%至143210元/吨。
库存变化：
- LME库存维持279672吨；
- SHFE仓单增加470吨至79737吨。
供需情况：
- 印尼政府对关键大宗商品出口实行集中管理，影响镍矿供应；
- 部分高镍生铁产线因镍矿供应不足和成本高企进入检修减产状态；
- 一级镍库存压力较大，国内社会库存延续增加；
- 5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍增加，但库存压力未缓解。

关键信息

印尼供应端扰动推动价格走强，需关注供给端减产是否带动库存去化；
需求端虽有改善，但库存压力仍然较大。

四、锌

主要观点

价格走势：主力结算价上涨1.3%，至24820元/吨。
库存变化：
- 上期所周度库存增加793吨至6268吨；
- 社会库存周度减少0.33万吨至22.69万吨。
市场表现：
- 近-远月价差收窄；
- 国内现货升贴水平均维持稳定。

关键信息

锌价上涨，但库存变化仍需关注。

五、铅

主要观点

价格走势：铅价整体上涨，1#铅锭均价上涨230元/吨至16530元/吨。
库存变化：
- SHFE仓单减少2600吨至64345吨；
- 总库存周度增加5945吨至70620吨。
市场表现：
- 铅精矿到厂价上涨200元/吨；
- 加工费维持稳定，未见明显变化。

关键信息

铅价上涨，但库存增加，需关注后续需求变化。

六、锡

主要观点

价格走势：锡价上涨3.4%，主力结算价上涨至419660元/吨。
库存变化：
- SHFE近远月价差收窄；
- 社会库存周度减少0.33万吨至22.69万吨。
市场表现：
- 国内现货升贴水平均收窄；
- 近期锡精矿价格有所波动。

关键信息

锡价上涨，但库存变化和升贴水波动需持续关注。

七、图表分析

3.1 现货升贴水

铜：现货升贴水小幅回落，但维持在负数区间；
铝：现货升贴水维持弱势，贴水扩大；
镍：现货升贴水维持负数，但有所收窄；
锌：现货升贴水小幅回升；
铅：现货升贴水维持稳定；
锡：现货升贴水呈现波动，部分时段上涨。

3.2 SHFE 近远月价差

铜：近远月价差维持在100元/吨左右，呈震荡走势；
铝：近远月价差维持在负数区间，但略有收窄；
镍：近远月价差维持在负数区间，略有收窄；
锌：近远月价差维持在负数区间，略有收窄。

八、关键信息汇总

品种	价格走势	库存变化	需求与供应	市场情绪
铜	震荡偏强	库存下降	需求稳固，但上方空间预期降低	市场情绪回温，但国内股市拖累
铝	震荡偏弱	仓单下降，社会库存下降	供应恢复，但下游补库意愿较低	基本面偏弱，库存反复
镍	震荡偏弱	仓单增加，社会库存增加	供应端扰动，需求增加	价格走强，关注去库
锌	上涨	仓单增加，社会库存减少	需求改善，库存压力缓解	价格回升，库存变化关键
铅	上涨	仓单减少，社会库存增加	供应稳定，需求改善	市场情绪偏稳
锡	上涨	仓单减少，社会库存减少	供应稳定，需求改善	价格走强，库存变化需关注

九、总结

整体来看，有色市场在2026年5月22日呈现出震荡偏强的走势，部分品种如铜和锡出现上涨，但铝、镍等品种则维持弱势。市场情绪受宏观和地缘政治因素影响，出现波动。库存变化成为各品种价格走势的重要参考指标，尤其在铝和镍品种中表现明显。需求端在部分品种中有所改善，但供应端的不确定性仍对价格形成压制。总体上，市场仍需关注库存去化能力和供需变化趋势。

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