20230703-首创证券-6月PMI数据点评_下行速率放缓_复苏仍需等待_9页_386kb

6月PMI数据点评总结

核心内容

6月PMI数据显示，中国经济下行压力略有缓解，制造业PMI小幅回升，非制造业PMI仍处于景气扩张区间，但生产经营活动预期仍处于下行趋势，表明经济复苏仍需等待。

主要观点

• 经济下行速率放缓：制造业PMI小幅反弹，非制造业PMI下降趋势有所放缓，显示经济可能在低位企稳。
• 价格反弹但库存仍去化：主要原材料购进价格和出厂价格均有所回升，但企业产成品库存仍处于去库阶段，盈利预期未明显改善。
• 内需好于外需：新订单PMI和倒算的国内订单PMI均有所上升，而新出口订单PMI下降，显示内需相对较强。
• 企业景气度分化：大型企业PMI上升，中型企业PMI也有小幅提升，但小型企业PMI下降，显示小企业压力较大。
• 经济修复仍需时间：央行二季度问卷调查显示，经济感受和预期均有所下滑，居民储蓄仍高，消费和投资意愿有限。

关键信息

6月PMI数据概览

• 制造业PMI：49.0%，较前值上升0.2个百分点。
• 建筑业PMI：55.7%，较前值下降2.5个百分点。
• 服务业PMI：52.8%，较前值下降1.0个百分点。
• 综合PMI：52.3%，较前值下降0.6个百分点。
• 商务活动PMI：53.2%，较前值下降1.3个百分点。

企业景气度

• 大型企业PMI：50.3%，较前值上升0.3个百分点。
• 中型企业PMI：48.9%，较前值上升1.3个百分点。
• 小型企业PMI：46.4%，较前值下降1.5个百分点。

需求结构

• 新订单PMI：48.6%，较前值上升0.3个百分点。
• 新出口订单PMI：46.4%，较前值下降0.8个百分点。
• 国内订单PMI：49.2%，较前值上升0.6个百分点。

价格与库存

• 主要原材料购进价格：45.0%，较前值回升4.2个百分点。
• 出厂价格：43.9%，较前值回升2.3个百分点。
• 产成品库存：46.1%，较前值下降2.8个百分点。

后市展望

• 短期经济走势：经济整体低位态势难以大幅变化，基本面好转仍需时间。
• A股与美股背离：A股与美股的背离继续扩大，若美股不明显下跌，A股下跌空间有限，上行概率更高。
• 市场预期：当前市场对经济下行及政策博弈的预期较足，建议投资者保持观望态度。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 政策不及预期
• 海外扰动超预期

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安、华夏基金及安信证券担任宏观负责人。
• 黄煌阳：研究助理，北京大学经济学硕士，2021年7月加入首创证券研究发展部。

投资建议评级标准

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点可能随时变更，过往表现不预示未来结果。投资者应独立评估信息，并咨询专业顾问。首创证券及其关联人员不承担任何法律责任。