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二级资本债周度数据跟踪总结（20260720-20260724）

核心内容概述

本周（2026年7月20日至24日）二级资本债市场整体表现稳定，一级市场新发行规模较大，二级市场成交量有所增长，同时市场整体估值偏离度较小，以小幅折价为主。

■ 一级市场发行情况

• 发行数量：共2只二级资本债新发行。
• 发行规模：合计1000亿元。
• 发行期限：均为10年期。
• 发行人性质：均为中央金融企业。
• 主体评级：均为AAA。
• 发行人地域：北京市和上海市。
• 发行人行业：均为银行行业，二级分类为国有大型银行。

■ 二级市场成交情况

• 周成交量：约1895.16亿元，较上周增加29.62亿元。
• 成交量前三券：
  • 26交行二级资本债02BC：196.80亿元
  • 26建行二级资本债01BC：185.92亿元
  • 26工行二级资本债04BC：141.88亿元
• 成交量地域分布：
  • 广东省：1371.97亿元
  • 贵州省：302.74亿元
  • 黑龙江省：59.54亿元
• 到期收益率变动：
  • 5Y：AAA-涨0.54BP，AA+与AA涨0.20BP
  • 7Y：AAA-跌1.34BP，AA+与AA跌2.15BP
  • 10Y：AAA-、AA+、AA均跌0.86BP

■ 估值偏离度情况

折价个券（估值偏离率前30）

• 折价幅度整体不大，以小幅折价为主。
• 折价率前三：
  • 25稠州商行二级资本债02：-0.6007%
  • 21九台农商二级：-0.5981%
  • 22盛京银行二级资本债01：-0.5318%
• 地域分布：以北京市、上海市、四川省为主。
• 中债隐含评级：以AAA-、AA+、AA-为主。

溢价个券（估值偏离率前30）

• 溢价幅度也较小，以小幅溢价为主。
• 溢价率前三：
  • 24盛京银行二级资本债01：0.1720%
  • 25紫金农商行二级资本债01：0.0923%
  • 25北部湾银行二级资本债01：0.0584%
• 地域分布：以北京市、上海市、天津市为主。
• 中债隐含评级：以AAA-、AA+、AA-为主。

■ 关键信息总结

• 发行趋势：本周二级资本债发行规模较大，均为10年期，主体为中央金融企业，评级均为AAA。
• 成交趋势：二级市场成交量环比上升，广东省为主要成交区域。
• 收益率变化：10Y二级资本债整体收益率下降，7Y和5Y收益率波动较小，但7Y出现明显下跌。
• 估值偏离：市场整体估值偏离度较小，折价券以AAA-、AA+、AA-为主，溢价券也以相同评级为主。
• 市场稳定性：二级资本债市场表现稳定，价格与中债估值净价接近，波动幅度有限。

■ 风险提示

1. Choice信息更新延迟：绿色债券概念板块数据存在延迟。
2. 数据披露不全：Choice和Wind公开数据可能存在缺失。

■ 金融债系列研究主题

• 银行“缩表”的深度分析与信用债行情推演
• 银行“缩表”对二永债机会的影响
• 商业银行二级资本债是否仍具投资价值
• 《巴塞尔协议III》对二级资本债市场的影响测算
• 同业存单热度与指数基金作为权益市场震荡下的新选择
• 瑞信AT1事件对国内银行二永债的影响有限
• 如何识别城农商行二级资本债的风险
• 2022年下半年二级资本债供给压力分析
• 商业银行《征求意见稿》对市场机会的影响

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