20260417-中原证券-通达股份-002560.SZ-2025年报点评_业绩高速增长_电缆_军工双主业迎来景气周期_6页_684kb

通达股份(002560)2025年报点评总结

核心内容概览

通达股份在2025年实现了业绩的高速增长，公司营业收入达到79.99亿元，同比增长29.00%；归母净利润达1.61亿元，同比增长533.17%；扣非归母净利润达1.52亿元，同比增长782.86%。公司主要依靠电线电缆和航空零部件加工两大核心主业的协同发展，推动业绩稳步提升，高质量发展格局初步形成。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司整体业绩实现大幅增长，尤其是归母净利润和扣非归母净利润，分别增长533.17%和782.86%，显示公司盈利能力显著增强。
• 双主业齐头并进：公司电线电缆业务营收40.99亿元，同比增长26.78%；航空零部件加工业务营收2.19亿元，同比增长54.95%；铝基新材料业务营收29.32亿元，同比增长11.37%。表明公司业务结构多元化，增长动力充足。
• 盈利能力提升：航空零部件业务毛利率达到34.01%，同比提升20.89个百分点，显示其盈利能力显著增强；电线电缆业务毛利率稳定在11.50%，整体盈利能力持续改善。
• 现金流状况优化：公司全年经营活动产生的现金流量净额达7.27亿元，同比增长697.71%，主要得益于应收账款催收、库存优化、结算方式改善等措施。
• 行业景气周期来临：电线电缆业务受益于电网投资高景气，特别是特高压和配电网数字化升级需求的释放；航空零部件业务则受益于国产大飞机产业化、军机更新换代及低空经济的发展。

关键信息

业绩表现

估值数据

投资评级

• 公司投资评级：维持“买入”评级。
• 行业投资评级：预计“强于大市”。

风险提示

1. 原材料价格波动风险；
2. 行业竞争加剧风险；
3. 军工需求不及预期；
4. 电网投资及订单下放不及预期风险。

财务表现亮点

• 应收账款周转率：从2024年的3.60提升至2025年的4.06，显示公司回款能力增强；
• 存货周转率：通过库存优化，存货管理效率提升；
• 经营现金流改善：全年经营活动现金流净额大幅增长，显示公司经营质量明显提升；
• 资产结构优化：流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，但资产负债率维持在50%左右，财务风险可控。

未来展望

公司预计在“十五五”期间，电网投资将进入“强周期、高质量”阶段，国家电网固定资产投资预计增长40%，达到4万亿元。特高压骨干网建设、配电网数字化升级等将成为主要增长点。同时，航空零部件业务因国产大飞机产业化进程提速、军机更新换代及低空经济战略推进，将迎来新的发展机遇。

总结

通达股份在2025年业绩表现亮眼，双主业协同发展推动公司增长。电线电缆业务受益于电网投资高景气，航空零部件业务则受益于行业复苏。公司盈利能力显著提升，经营现金流改善明显，财务结构稳健，未来发展前景乐观。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在“十五五”期间继续受益于行业景气周期，实现持续增长。