20141117-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-电厂煤耗上升_煤价维持涨势_17页_725kb

煤炭产业链跟踪周报（141117）总结

核心内容

本报告分析了2014年11月17日煤炭产业链的市场动态，包括煤炭需求、煤价走势、库存变化以及投资策略等方面。报告指出，随着APEC会议结束，北京周边省份开始复产，加之气温下降，煤炭旺季逐步到来，推动了煤炭价格的上涨。同时，政策层面的支持和供给端的收缩进一步强化了煤价上涨的预期，煤炭股有望迎来反弹。

主要观点

1. 煤炭需求逐步改善

• APEC会议结束，北京周边省份开始复产，钢铁、水泥等下游行业需求改善。
• 沿海电厂日均耗煤量上升至58.4万吨，库存天数下降，现货市场煤价继续小幅上涨。
• 煤炭产量和库存有所回升，尤其是山西地区，商品煤日均产量上升11%，库存增加4%。

2. 煤价维持涨势

• 动力煤期货价格小幅上涨，动力煤1501收盘价为495元/吨，环比上涨0.2%。
• 港口煤价稳中有升，秦皇岛山西优混（5500）煤价上涨5元/吨，环渤海动力煤价格上升3元/吨。
• 国际煤价有涨有跌，欧洲ARA、南非理查德港动力煤价格分别上涨2.8%和1.7%。

3. 库存变化

• 港口库存回升，秦皇岛煤炭库存为594万吨，环比上升6.5%。
• 电厂库存可用天数减少，六大发电集团库存为1421.3万吨，可用天数为24天。
• 焦煤库存回升，钢厂及独立焦化厂合计焦煤库存为1157.7万吨，环比上升1.8%。

4. 投资策略

• 煤价上涨预期强化，建议关注煤炭股的反弹机会，尤其是弹性较大的个股。
• 推荐冀中能源、潞安环能、阳泉煤业等公司。
• 建议加仓动力煤1501多单，并采取做空螺纹钢1501、做多焦煤（铁矿石）1501的对冲策略。

关键信息

行业数据

• 股票家数：42只，占比1.8%
• 总市值：6998亿元，占比2.5%
• 流通市值：6505亿元，占比2.8%

煤价表现

• 动力煤：秦皇岛山西优混（5500）510元/吨，环比上涨10元/吨；环渤海动力煤509元/吨，环比上涨3元/吨。
• 焦煤：山西临汾主焦煤775元/吨，环比上涨20元/吨或2.7%；京唐港主焦煤维持920元/吨。
• 国际焦煤：澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价124.8美元/吨，环比下降0.5美元/吨。

库存数据

• 六大发电集团库存：1421.3万吨，环比增加2.5万吨。
• 秦皇岛港库存：594万吨，环比上升6.5%。
• 山西产地库存：4005.6万吨，环比上升4%。
• 钢厂及焦化厂焦煤库存：1157.7万吨，环比上升1.8%。
• 钢厂喷吹煤库存：233.7万吨，环比上升8.3万吨。

损益链条

• 钢铁行业：吨钢损益为-317元/吨，亏损扩大9元/吨；主要城市钢材库存为998.6万吨，周环比下降2%。
• 焦炭行业：吨焦损益为-49元/吨，持平。
• 焦煤行业：主焦煤吨煤损益为-25元/吨，肥煤损益为-62元/吨，1/3焦煤损益为-72元/吨，分别收窄7元/吨、5元/吨和4元/吨。
• 喷吹煤：阳泉煤业吨煤损益为18.5元/吨，潞安环能吨煤损益为25.8元/吨。
• 动力煤：大同南郊动力煤亏损86元/吨，秦皇岛山西优混（5500）吨煤亏损80元/吨，收窄4元/吨。
• 电力企业：净利为0.044元/千瓦时，减少3.2%。
• 水泥行业：净利为40.3元/吨，持平。

估值比较（2014/11/17）

风险提示

• 宏观经济回落：若宏观经济回落幅度超出预期，可能影响煤炭需求。
• 政策变化：政策支持力度可能影响行业走势。
• 库存调整：库存变化可能影响煤价和企业盈利。

相关报告

1. 《煤炭产业链跟踪周报（141110）一电厂库存下降，煤价总体平稳》
2. 《煤炭行业2014年三季报业绩回顾—盈利继续下行，短期行业触底》
3. 《煤炭产业链跟踪周报（141103）一政策积极推动，动力煤价涨势延续》

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，五年会计从业经验，十二年证券从业经验。
• 张顺：南开大学经济学硕士，六年证券从业经验。
• 孔微微：中国社会科学院经济学硕士，四年银行从业经验，三年证券从业经验。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数