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国联期货尿素周报总结

核心内容

本周尿素市场在政策预期和供需边际改善的共同作用下震荡走强。期货UR2701收于1770元/吨，周涨幅达2.31%。现货价格方面，山东、河南、广东等地中小颗粒尿素价格分别上涨31元/吨、40元/吨、5元/吨，但山西价格维持不变。整体来看，尿素市场处于“政策预期托底、供需边际改善”的博弈阶段，需关注后续政策措施落地、秋肥需求兑现、企业库存去化及出口订单实际兑现情况。

主要观点

• 政策预期增强：行业座谈会释放积极信号，政策调控预期增强，市场底部支撑有所强化。
• 供需边际改善：复合肥开工率季节性提升，秋肥备货临近，推动尿素现货成交及企业产销边际改善。
• 出口预期改善：印度RCF招标落地后，中国尿素货源加快集港，港口样本库存环比增加24.84万吨，带动企业库存小幅去化。
• 成本因素趋稳：动力煤价格高位承压，市场成交转淡，预计短期以高位震荡为主。
• 库存压力仍存：尽管出口带动库存结构性去化，但整体库存仍偏高，需关注是否能顺畅去化。
• 供应端仍处高位：尽管装置检修增加，但整体供应仍维持高位，预计下周期日产20—20.3万吨，供应压力尚未明显缓解。
• 价差走势分化：UR9-1价差收于-37元/吨，山东-河南价差为-12元/吨，广东-山西价差达180元/吨，显示区域间价格差异明显。

关键信息

一、行情回顾

• 期货价格：UR2701收于1770元/吨，周涨2.31%。
• 现货价格：
  • 山东：1710元/吨（+31）
  • 河南：1722元/吨（+40）
  • 山西：1670元/吨（+0）
  • 广东：1850元/吨（+5）
• 基差情况：
  • 山东：-60元/吨（-52）
  • 河南：-48元/吨（-43）
  • 广东：80元/吨（-78）
  • 山西：-100元/吨（-83）
• 价差情况：
  • UR9-1：-37元/吨（+6）
  • 山东-河南：-12元/吨
  • 广东-山西：180元/吨
  • 广东-河南：128元/吨

二、运行逻辑

• 政策调控预期增强：座谈会释放积极信号，市场底部支撑有所强化，但实际影响取决于政策执行力度。
• 供需边际改善：农业追肥进入尾声，需求仍处淡季，但复合肥开工率回升，秋肥备货临近，需求端边际修复。
• 出口带动库存去化：印度RCF招标落地后，尿素货源加快集港，港口库存增加，企业库存小幅下降1.03万吨。
• 出口持续性需关注：海外投标量高于实际采购量，国际供应竞争仍较充分，出口订单实际兑现情况仍需观察。

三、影响因素分析

四、推荐策略

• UR2701参考区间：1650-2000元/吨。
• 操作建议：多单持有，控制好仓位。

五、风险点

• 需求不及预期：农业需求可能未达预期，影响尿素价格走势。
• 出口量不及预期：海外采购可能低于预期，导致库存压力回升。
• 宏观风险：经济环境变化可能对尿素市场产生不利影响。

附录：图表与数据来源

• 图表：包含尿素期货与现货价格走势、基差与价差变化、企业库存、装置检修情况、复合肥开工率、动力煤价格、成本与毛利对比等。
• 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所。

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