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每日晨报总结（2021年2月8日）

核心内容概述

2021年2月8日的《每日晨报》涵盖了宏观经济、市场策略、有色金属、房地产以及中国平安与万科A等重点公司的分析。报告指出全球经济复苏与国内政策调整对市场走势产生深远影响，同时强调了疫情对消费与金融行业的影响，以及新能源汽车产业链上游资源端的持续增长潜力。

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主要观点

宏观经济分析

1. 疫苗接种速度决定各国经济增速

   • 2021年各国经济复苏速度将与疫苗接种率密切相关，美国预计6月接种率将超50%。

2. 中国经济分水岭显现

   • 出口和生产高点已过，消费恢复不及预期，房地产和基建投资趋于下行，经济面临调整压力。

3. 中国货币政策微调

   • 货币政策从“紧信用+稳货币”转为“紧信用+边际紧货币”，流动性有望平稳跨年。

4. 美联储态度可能在二季度转变

   • 美国通胀预期上升，可能促使美联储在4-5月开始调整政策，对资本市场产生影响。

5. 美债收益率走高影响资产价格逻辑

   • 美债收益率突破1%后，将压制贵金属和风险资产价格，预计未来收益率可能升至1.3%-1.5%。

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市场策略分析

1. 市场趋势与配置建议

   • A股震荡向上的趋势未变，业绩仍是投资重点。
   • 推荐关注：核酸检测、疫苗、计算机、军工、装备制造、半导体、医药生物、光伏、电商、物流、影视、广告等板块。

2. 春节消费趋势变化

   • “就地过年”政策推动线上消费，减少线下聚集，促进电商与物流发展。
   • 春节档电影票房预期较高，院线将迎来爆发。

3. 风险提示

   • 警惕业绩暴雷风险。

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有色金属行业分析

1. 供需紧张支撑价格上涨

   • 新能源汽车产业链上游钴、锂、稀土金属价格持续上涨，市场需求旺盛。

2. 投资建议

   • 推荐锂板块：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、盛新锂能；
   • 推荐钴板块：华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业；
   • 推荐稀土板块：盛和资源、北方稀土、五矿稀土。

3. 风险提示

   • 下游需求低迷、金属价格大幅下滑、全球疫情恶化、美元超预期走强、国内流动性紧张。

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房地产行业分析

1. 1月销售表现强劲

   • 1月百强房企销售金额达9863亿元，同比大幅增长71%。
   • 万科、恒大、碧桂园位列前三，销售增长显著。

2. 头部房企分化明显

   • 保利地产、招商蛇口、华润置地等房企增长超1倍，恒大因促销政策增长突出。

3. 拿地策略谨慎，未来有望加速

   • 1月新增17个项目，拿地面积和金额同比大幅增长，拿地强度与2020全年持平。

4. 财务稳健，融资优势明显

   • 公司剔除预收账款后的资产负债率略高于70%，净负债率低，现金短债比充足。

5. 投资建议

   • 万科A开年销售表现亮眼，预计未来拿地强度将回升，建议关注其估值修复机会。
   • 预计2021-2022年PEV为0.93X / 0.82X，维持“推荐”评级。

6. 风险提示

   • 面临经济下行压力、销售超预期下行、政策调控不确定性等风险。

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中国平安（601318）分析

1. 2020年业绩表现

   • 实现营业收入12183.15亿元，同比增长4.23%；归母净利润1430.99亿元，同比下降4.22%。
   • Q4单季归母净利润同比增长101.91%，投资收益增长显著。

2. NBV承压，但2021年有望改善

   • 受疫情影响，NBV同比下降34.7%，但公司对2021年开门红重视程度提升，负债端增长确定性强。

3. 产险综合成本率上升

   • 2020年产险综合成本率达99.1%，主要受保证保险业务赔付上涨及车险综改影响。

4. 投资收益率下行

   • 净投资收益率5.1%，同比下降0.1个百分点；总投资收益率6.2%，同比下降0.7个百分点。

5. 投资建议

   • 当前股价对应2021-2022年PEV为0.93X / 0.82X，维持“推荐”评级。

6. 风险提示

   • 保费收入增长不及预期。

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评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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风险提示汇总

• 宏观层面：经济政策过于谨慎、全球通缩风险。
• 市场层面：业绩暴雷风险。
• 行业层面：下游需求低迷、金属价格大幅下滑、全球疫情恶化、美元超预期走强、国内流动性紧张。
• 公司层面：销售超预期下行、政策调控不确定性、保费收入增长不及预期。

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分析师信息

• 责任编辑：丁文

  • 邮箱：dingwen@chinastock.com.cn
  • 联系电话：010-80927606
  • 分析师登记编码：S0130511020004

• 分析师承诺：

  • 承诺以独立、客观态度出具报告，不与报告观点直接或间接挂钩薪酬。

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联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

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