IPO观察：芯朋微等7家企业IPO过会，本期三生国健或值得追踪-20200520-安信证券-27页_1mb

IPO观察总结：芯朋微等7家企业IPO过会，本期三生国健或值得追踪

核心内容概览

本期共7家企业通过IPO审核，其中包括3家非科创板企业（晨光新材、科拓生物、四会富仕）和4家科创板企业（震有科技、芯朋微、云涌科技、三生国健），其中芯朋微为新三板挂牌企业。三生国健因营收和归母净利润规模高于同期公司，成为本期IPO观察的重点。

主要观点

• 三生国健表现突出：三生国健作为中国抗体药物领域的领先企业，拥有两款已上市治疗性抗体药物，并在研发、产业化和商业化方面具有显著优势。其2017-2019年营收稳定增长，毛利率保持在88%以上，但2019年净利润有所下滑，主要由于股份支付费用及研发投入增加。
• 科创板过会情况：截至2020年，科创板累计有32家三板公司过会，占比达40.63%。本期新增的芯朋微为科创板过会的第13家原新三板企业。
• 新三板IPO排队情况：目前共有119家新三板企业排队IPO，其中15家处于已过会待上市状态。本期龙磁科技和佰奥智能拟正式登陆A股，但无新增排队企业。
• 精选层申报进展：截至2020年，共有27家三板企业申报精选层，其中北京地区企业占比最高，约16.67%。99家企业处于辅导备案登记状态，4家通过辅导验收。

关键信息

A股IPO统计

• 非科创板IPO情况：近一周有3家企业过会，2020年非科创板IPO通过率为93.55%，高于2019年的84.66%。
• 科创板IPO情况：近一周有4家企业过会，2020年科创板IPO通过率为93.33%，其中芯朋微为新三板公司。

三生国健简介

• 成立于2002年，是中国首批专注于抗体药物的创新型生物医药企业。
• 拥有两款已上市治疗性抗体药物，且具备自主研发、产业化和商业化能力。
• 公司拥有超过14年的产业化抗体生产经验，建设有国内规模最大的抗体药物生产基地。
• 2017-2019年营业收入分别为11.03亿元、11.42亿元、11.77亿元，归母净利润分别为3.89亿元、3.70亿元、2.29亿元。
• 拟募集资金约31.83亿元，用于抗体药物生产、研发及产业化等项目。

其他公司简介

• 晨光新材：功能性硅烷行业领先企业，产品结构丰富，2019年净利润下降与关税政策和行业波动有关。
• 科拓生物：复配食品添加剂和益生菌领域领先企业，客户集中度较高，与蒙牛乳业存在关联。
• 四会富仕：专注于高可靠性印制电路板制造，客户集中度较高，主要客户为日系企业。
• 芯朋微：电源管理芯片设计企业，产品覆盖家用电器、标准电源、移动数码等领域，实现进口替代。
• 云涌科技：工业互联网领域高新技术企业，专注于工业信息安全产品，具备较强的行业竞争力。

IPO问询简析

• 财务问题：主要涉及业绩下滑、收入与现金流差异等，如晨光新材、芯朋微。
• 经营问题：主要关注客户集中度、采购集中度、产品价格差异等，如科拓生物、四会富仕、三生国健。
• 三生国健问询重点：如何保持生产经营独立性、研发人员变动对技术基础的影响、大额分红原因等。

新三板IPO统计

• 2020年IPO过会公司：共90家，其中非科创板58家，科创板32家。
• 新三板公司占比：非科创板IPO过会三板公司占比32.76%，科创板占比40.63%。
• IPO排队企业：共119家，其中15家已过会待上市。

新三板精选层相关统计

• 截至2020年，共有27家三板企业申报精选层，其中13家已获受理。
• 北京地区企业占比最高，达16.67%。
• 精选层辅导备案公司共27家，其中99家处于备案登记状态，4家通过辅导验收。

风险提示

• 政策风险：IPO进度可能受到政策调整影响。
• 市场风险：部分公司存在客户集中度较高、产品单一等问题。
• 研发风险：抗体药物研发周期长、投入大，存在研发失败风险。
• 关联交易风险：部分企业存在与历史股东或主要客户之间的关联交易，需重点关注其合规性和独立性。

附录：IPO过会公司初步数据一览

总结

本期IPO过会企业涵盖多个行业，其中三生国健作为抗体药物领域的领军企业，其高研发投入和良好市场表现使其成为值得关注的对象。同时，科创板企业中有多家来自新三板，显示出新三板企业向科创板迁移的趋势。此外，新三板IPO排队企业数量较多，但本期无新增，反映出IPO审核节奏相对稳定。整体来看，IPO市场保持活跃，但需警惕政策变动和企业自身风险因素对上市进程的影响。