20180312-兴业研究-交运行业周报_两会释放交运税收优惠利好；春节快递业务量增长良好_12页_1mb

2018年3月12日交运行业周报总结

核心内容概述

本报告对2018年3月12日交运行业的债券市场、股票市场、运输量、运价及行业事件进行了综合分析。整体来看，交运行业在政策利好与节日效应下表现分化，部分板块如物流、港口和机场呈现积极态势，而航空和铁路运输则相对疲软。同时，行业内的公司动态与业绩表现也反映出市场对交运板块的多元预期。

主要观点

1. 债券市场回顾

• 本周交运信用利差整体小幅下滑，但仍在较高水平。
• 高等级（AAA）信用利差为75.5BP，较上周减少0.7BP；中等级（AA+）为140.1BP，减少1.2BP；低等级（AA）为204.8BP，减少3.6BP。
• 新发债券共8只，发行总额240亿元，其中中国铁路总公司发行200亿元，成为最大发行主体。
• 兴业评分显示，部分发债企业信用评级存在差异，反映了行业内部的资质分化。

2. 股票市场回顾

• 申万交运指数本周上涨1.9%，跑输沪深300指数（2.3%）。
• 物流板块涨幅最大（4.1%），航运板块次之（3.5%），航空板块小幅下跌（-0.1%），铁路板块涨幅最小（0.1%）。
• 交运行业整体涨幅为0%，低于沪深300指数。
• 本周涨幅前五的交运股票主要来自航运和物流板块，而跌幅前五则分布较广。

3. 运输与运价数据

• 货运量方面：1月各运输方式货运量增速环比大幅回升，公路>集装箱>铁路>港口。
• 客运量方面：整体增速大幅下跌，民航增速降至近两年最低，铁路出现负增长，公路持续低迷。
• 航空运价与客座率环比均下降，但同比有所上涨。
• 航运方面：BDI小幅下跌，BDTI同比下滑明显，SCFI环比下跌5.6%。

关键信息

1. 行业动态

• 两会释放交运税收优惠利好，财政部提出继续实施减税降费政策，重点降低交通运输业税率，扩大物流企业税收优惠。
• 春节期间快递业务量同比增长30%以上，好于2017年全年水平。
• 香港港口货物吞吐量同比增长9.7%，增速高于全国沿海港口。
• 政府工作报告提出京津冀协同发展及粤港澳大湾区发展规划，为区域交通基础设施带来发展机遇。

2. 公司事件跟踪

• 大秦铁路：1-2月累计货物运输量同比增长14.6%，2月运量同比增加18.1%。
• 中通快递：2017年净利润同比增长54%，预计2018年第一季度运量同比增长28%-30%。
• 中远海能：通过增资扩股方式控股大连海运公司，加强与中石油合作。
• 天海投资：大新华物流累计质押公司9.19%股权，占其持股总数的99.96%。
• 深赤湾A：2月货物吞吐量同比下降6.8%，1-2月累计同比下降8.8%。
• 白云机场：2月旅客吞吐量同比增长8.6%，起降架次增长5.2%。
• 澳洋顺昌：调整可转债转股价格，从9.32元/股降至9.28元/股。
• 大新华航空：累计质押海航控股24.32%股权，占其持股总数的99.97%。

3. 交运企业2017年业绩预报

• 本周新增1家交运企业业绩预报：韵达股份净利润同比增长34.2%。
• 其他企业如申通快递、顺丰控股、宜昌交运、富临运业等均实现不同程度的净利润增长。
• 也有部分企业如普路通、飞马国际、保税科技等净利润出现下滑，反映出行业内部的不均衡发展。

总结

2018年3月交运行业在政策利好与春节效应下呈现分化走势。债券市场整体信用利差小幅下滑，但低等级债券跌幅较大；股票市场中物流板块表现突出，航空和铁路板块则相对疲软。运输量数据整体回暖，尤其是公路和港口，但客运量仍面临较大压力。行业政策支持和部分企业的良好业绩表现显示出交运行业具备一定的发展潜力，但市场仍需关注政策执行效果及行业结构性调整带来的影响。