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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示，内容全面，信息详实，为投资者提供多维度参考。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价（伦敦金）下跌0.06%，收报4588.98美元/盎司。
• 国内金交所9999上涨0.37%，收于992.29元/克。
• 上期所沪金主力合约上涨0.14%，收于995.3元/克。

基本面

• 美加关税对垒持续，影响全球贸易。
• 霍尔木兹海峡石油运输量回升至战前水平，市场开始交易和平预期。
• 美国7月商品贸易逆差扩大，进口增长为主导因素。
• 联储主席们对通胀回落的担忧持续，部分支持加息。

交易策略

• 建议多单持有，对金价偏乐观。
• 白银基本面偏弱，建议观望。

风险提示

• 央行停止购金。
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铝

• 主力合约收盘价上涨0.25%，收于23820元/吨。
• 供应端维持高负荷生产，需求端小幅下降。
• EGA阿尔塔维拉冶炼厂部分电解槽恢复运行，预计中期供给修复。
• 建议观望，关注复产落地及国内去库持续性。

氧化铝

• 主力合约下跌0.91%，收于2614元/吨。
• 供应持续增加，需求维持高位。
• 国内供需过剩格局尚未扭转，预计维持区间震荡。
• 建议暂时观望。

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黑色产业

螺纹钢

• 主力合约上涨26元/吨，收于3104元/吨。
• 钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。
• 需求同比收缩，但板材需求较强。
• 建议观望，参考区间3050-3120元/吨。

铁矿石

• 主力合约上涨4.5元/吨，收于721.5元/吨。
• 铁水产量环比下降，港存上升。
• 需求改善，但供应不确定性仍存。
• 建议观望，尝试做空2701合约，参考区间690-730元/吨。

焦煤

• 主力合约上涨39元/吨，收于1622元/吨。
• 供应端口岸通关边际回升，库存中性偏低。
• 建议观望，参考区间1590-1650元/吨。

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农产品市场

豆粕

• CBOT大豆延续上涨，受出口需求及谷物上涨带动。
• 国内跟随国际成本端，关注产区产量及到货节奏。
• 建议观望，风险提示宏观及出口不及预期。

玉米

• 期货价格窄幅震荡，现货涨跌互现。
• 替代品供应充足，新玉米上市前价格偏弱。
• 建议震荡运行，关注天气及贸易商心态变化。

棉花

• ICE美棉大幅上涨，CBOT大豆震荡偏强。
• 美棉出口销售净增，国内郑棉震荡偏强。
• 建议逢低买入，参考区间17000-17500元/吨。
• 风险提示宏观事件扰动及全球气象变化。

棕榈油

• 马棕小幅下跌，供需呈现弱现实、强预期。
• 建议反套策略，关注产区产量及生柴兑现度。
• 风险提示外生变量如宏观、政策等。

鸡蛋

• 期货价格窄幅震荡，现货价格下跌。
• 供应逐步回升，需求季节性回暖，预计季节性走强。
• 建议期货震荡运行，关注疫病及天气异常。

生猪

• 期货价格窄幅震荡，现货价格下跌。
• 供应充裕，但需求季节性回暖，期现货价格预计震荡。
• 风险提示疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 主力合约小幅震荡，华东现货报价8300元/吨。
• 供应端国产回升，但同比仍偏低。
• 需求端农地膜需求淡季尾声，需求回升。
• 建议短期震荡，中期逢高做空远月。
• 风险提示地缘政治、下游需求、新装置投产等。

PVC

• V01下跌0.6%，华东现货价格4320元/吨。
• 供应端开工率回升，但需求偏弱。
• 建议观望，关注产业政策变动。

PTA

• PX中国CFR价格1067美元/吨，PTA华东现货价格5075元/吨。
• 供应端重启进程加快，需求维持低位。
• 建议多TA空原油套利头寸止盈，关注01合约加工费机会。
• 风险提示地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求等。

玻璃

• V01上涨0.4%，收于910元/吨。
• 供应端复产增多，库存高位。
• 建议观望，关注产业政策变动。

PP

• 主力合约小幅震荡，华东现货价格9100元/吨。
• 供应端国产回升，需求偏弱。
• 建议短期震荡，中期逢高做空远月。
• 风险提示地缘冲突、汇率变化、下游复工、新装置投产等。

MEG

• 华东现货价格5722元/吨，现货基差425元/吨。
• 供应端国产回归，进口供应短期难以恢复。
• 建议09多单止盈，01空配。
• 风险提示地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修等。

原油

• 油价反弹，因美伊局势未明确开放。
• 需求端Q3有望环比增长，供应端存在不确定性。
• 建议逢高做空，关注美伊冲突进展。
• 风险提示美伊冲突升级、出口受阻、油价突破前高。

苯乙烯

• EB主力合约小幅震荡，华东现货报价9000元/吨。
• 供应端库存小幅去化，需求端成品库存下降。
• 建议观望，关注地炼检修及通航情况。
• 风险提示上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• SA01下跌2.7%，收于1011元/吨。
• 供应恢复，库存高位。
• 建议逢高空配，关注产业政策变动。
• 风险提示政策变动。

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研究团队成员

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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