20260429-东吴证券-百诚医药-301096.SZ-2025年报_2026一季报点评_26Q1利润超预期_创新管线持续推进_3页_475kb

百诚医药（301096）2025年报&2026一季报点评总结

核心内容

百诚医药于2026年4月29日发布了2025年年报及2026年一季报。报告显示，公司2025年实现营业总收入6.78亿元，同比下降15.45%，归母净利润为-0.90亿元，同比下降71.39%。但2026年一季度实现营业总收入1.60亿元，同比增长24.65%，归母净利润0.13亿元，同比增长148.91%，超出市场预期。公司维持“买入”投资评级，并对2026-2028年的财务表现进行了预测。

主要观点

1. 赛默制药业务增长显著

• 赛默制药在2025年累计完成项目落地618个，申报注册494个项目，实现收入8928万元，同比增长143%。
• 在2025年第十一批国家集采中成功中标12个品种，后续随着各省采购执行和医疗机构报量兑现，中标品种的商业化业务将逐步展开。
• 产能利用率有望持续提升，推动业绩增长。

2. 海外原料药业务拓展完善

• 公司已取得日本AFM场地注册证书，三款原料药（米诺地尔、阿莫罗芬、乙酰半胱氨酸）获得欧洲药品质量管理局（EDQM）颁发的CEP证书。
• 原料药产品已出口至韩国、越南、孟加拉国及欧洲多国，公司正持续推进欧盟、韩国、日本、美国及中国台湾等重点区域的原料药申报工作。
• 国际化合规布局持续深化，为海外发展奠定坚实基础。

3. 创新药研发持续推进

• 截至2025年底，公司新药研发团队近150人，硕博比例达65.29%。
• 已获得4个I类新药IND批件及12个II类新药IND批件。
• 核心产品包括BIOS-0618（神经病理性疼痛处于Ib期入组阶段）、BIOS-0625（自免炎症处于I期启动阶段）。
• 新增项目BIOS-0638、BIOS-0639、BIOS-01，丰富公司管线，覆盖更多患者群体，拓展市场空间。
• 公司看好核心管线的海外BD（商务拓展）潜力。

4. 盈利预测与估值

• 公司预计2026年归母净利润为1.21亿元，2027年为2.03亿元，2028年为2.37亿元。
• 对应当前市值的PE分别为51倍、30倍、26倍。
• 公司维持“买入”评级，认为其长期增长动能强劲。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

估值指标

风险提示

• 新药研发进展不及预期
• 产业化放量不及预期
• 政策与创新模式不确定性

总结

百诚医药在2026年一季度实现业绩超预期，主要得益于赛默制药业务的快速增长和海外原料药业务的拓展。公司持续加大创新药研发投入，构建了丰富的药物管线，覆盖多个适应症和不同技术路线，增强了市场竞争力。尽管2025年公司整体业绩承压，但未来几年随着业务布局的深化和商业化进程的推进，盈利预期逐步改善，估值逐步下降，显示出公司良好的增长潜力和投资价值。公司维持“买入”评级，建议投资者关注其未来业绩释放和国际化拓展机会。