20220320-德邦证券-建筑材料行业周报_积极布局调整后的_黄金坑__19页_1mb

报告摘要

建筑材料行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了建筑材料行业的市场表现、细分板块（水泥、玻璃、玻纤）的行情回顾及行业观点，同时提出了投资建议与风险提示。整体来看，建材行业在政策支持与市场调整中呈现出结构性机会，尤其在消费建材和稳增长链条中，具备一定的配置价值。

主要观点

1. 市场整体表现

建筑材料（SW）指数本周环比下跌 0.14%，沪深300指数下跌 0.78%，主力资金净流出 10.27亿元。
行业整体处于调整阶段，但部分企业表现优于市场，如华润水泥-H、中国联塑、三棵树等涨幅靠前，而华新水泥、科顺股份等跌幅较大。

2. 水泥行业分析

市场表现：全国水泥价格环比下跌 0.2%，但多地因成本上涨推动价格上调，尤其在浙江、福建、河南、西藏等地区。
区域情况：
- 华北地区：山西地区因成本上涨推动价格上涨，津冀地区因疫情开工受限。
- 东北地区：需求启动缓慢，价格小幅回落。
- 华东地区：苏沪鲁工程受疫情影响，江浙地区价格上行。
- 中南地区：广东、广西等地疫情反复，价格震荡上行。
- 西南地区：需求不一，部分区域计划执行二季度错峰生产。
- 西北地区：价格推涨以成本为主，宁夏地区上调30元/吨。
行业观点：短期疫情扰动不改需求回升趋势，预计随着疫情好转，需求将集中释放，水泥价格继续上行。建议关注龙头股海螺水泥、华新水泥，以及弹性标的上峰水泥。

3. 玻璃行业分析

市场表现：全国浮法玻璃均价下跌 4.95%，主要受需求恢复缓慢和库存增加影响。
区域情况：
- 华北：价格走低，部分厂家出货受限。
- 华东：价格偏弱，部分厂库存增速较快。
- 华中、华南、西南、西北：整体交投清淡，价格承压，部分区域价格下调。
行业观点：地产竣工需求韧性依旧，叠加政策放松，预计3月底至4月初需求将恢复，玻璃有望迎来新一轮量价齐升。建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业。

4. 玻纤行业分析

市场表现：无碱粗纱价格维持高位，电子纱价格继续下探。
价格情况：
- 无碱粗纱价格稳定在 6000-6300元/吨，同比上涨 2.92%。
- 电子纱G75主流报价跌破 10000元/吨，电子布价格维持在 3.7元/米。
行业观点：粗纱需求强劲，新能源汽车和风电装机量增长带动高端产品需求。2022年新增供给有限，行业供需匹配，高景气度或持续。建议关注中国巨石、长海股份、中材科技等企业。

关键信息

投资建议

首选：消费建材（如东方雨虹、伟星新材、科顺股份、青鸟消防）。
次选：低估值、高分红的水泥板块（如旗滨集团）。
最后关注：稳增长链条中的水泥企业（如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥）。

风险提示

固定资产投资低于预期；
贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；
环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
原材料价格大幅上涨带来成本压力。

行业趋势与展望

政策支持：地产政策边际放松，多地实质性放松调控，行业基本面有望触底企稳。
需求恢复：随着疫情边际好转，下游需求将逐步释放，尤其在基建投资和地产竣工周期推动下。
价格走势：水泥价格有望继续上行，玻璃价格在需求恢复后或迎来反弹，玻纤高端产品需求持续旺盛。
长期发展：碳中和背景下，水泥行业或迎来新一轮供给侧改革，集中度有望进一步提升。

附录信息

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上；
- 中性：预期行业整体回报介于-10%~10%；
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。

分析师与研究助理信息

分析师：闫广（德邦证券首席分析师，拥有丰富研究经验）
研究助理：杨东谕（主要负责消费建材板块）

图表概览

图1：建筑材料（SW）指数2021年初以来走势
图2：建筑材料（SW）近五日主力资金流入情况
图3：全国高标水泥价格（元/吨）
图4：全国水泥平均库存（%）
图5-16：各地区水泥价格及库存情况
图17-24：玻璃及玻纤行业相关价格、产能、库存等数据

总结

建筑材料行业在政策支持和市场需求逐步恢复的背景下，展现出结构性机会。水泥板块因疫情和错峰生产导致短期价格承压，但随着需求释放，价格有望回升；玻璃行业受需求恢复缓慢影响，当前价格承压，但后期有补库预期；玻纤行业则因高端产品需求增长和供给有限，维持高景气度。建议投资者关注消费建材和水泥板块，把握“黄金坑”布局机会。

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