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连连数字2026年中期业绩及投资分析总结

核心内容

连连数字于2026年8月20日公布了其2026年中期业绩，整体表现呈现出增长与下滑并存的特点。公司营业收入和毛利均实现同比增长，但归母净利润大幅下滑，主要由于去年同期确认的出售连通公司一次性收益。公司业务结构中，全球支付业务占比最大，境内支付业务收入下降，增值服务业务则保持高速增长。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2026年上半年实现8.76亿元，同比增长11.9%。
• 毛利：4.54亿元，同比增长11.9%，毛利率保持51.9%，与去年同期持平。
• 归母净利润：0.12亿元，同比下降99.2%，主要受去年一次性收益影响。
• 三大费率：合计52%，其中销售费用率下降1.4pct，管理费用率下降15pct，研发费用率下降10pct。

2. 业务结构

• 全球支付业务：收入6.01亿元，同比增长27.1%，毛利率70.8%。TPV达2,499亿元，同比增长25.9%，综合服务费率约0.24%。
• 境内支付业务：收入1.06亿元，同比下降49.8%，毛利率17.7%。收入下降主要由于主动优化部分低贡献交易场景。
• 增值服务业务：收入1.64亿元，同比增长83.2%，主要受益于虚拟银行卡业务的放量，但该业务仍处于投入期，毛利率仅6.3%。

3. 公司发展

• 公司在2026年上半年新增加拿大MSB牌照和迪拜第3D类支付牌照，累计支付牌照达68项。
• 公司长期具备牌照优势，跨境支付及境内支付TPV有望受益于数字支付需求的持续增长。

4. 盈利预测与估值

• 预计2026-2028年公司SPS分别为1.89元、2.30元、2.80元。
• 当前市价（港币）为3.775元，对应PS分别为1.7倍、1.4倍、1.2倍。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度超过15%。

关键信息

财务指标

风险提示

• 全球经济大幅下行
• 监管趋严
• 加征关税
• 减持风险
• 声誉风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

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