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连连数字 (2598.HK) 2026年中期业绩及投资分析总结

核心内容

连连数字在2026年上半年（1H26）实现总收入8.8亿元人民币，同比增长12%。其中，全球支付业务表现突出，收入同比增长27%，成为公司收入和毛利的核心驱动因素。境内支付业务收入下降50%，而增值服务收入同比增长83%。尽管收入增速有所放缓，但经营性利润同比大幅改善，经调整经营利润达到1.56亿元人民币。

主要观点

收入结构

• 全球支付：1H26收入为4.3亿元人民币，同比增长24%，贡献总收入的69%。预计下半年全球支付TPV仍有望保持25-30%的同比增速，费率有望提升，毛利率维持稳定。
• 境内支付：1H26收入为1.2亿元人民币，同比下降50%，主要受业务调整影响。
• 增值服务：1H26收入为1.0亿元人民币，同比增长83%，贡献总收入的19%。预计全年增值服务收入同比增长41%。

财务表现

• 毛利：1H26毛利为4.5亿元人民币，同比增长12%，毛利率为52%。
• 经营利润：1H26经营利润为8,885万元人民币，经调整经营利润为1.56亿元人民币，同比增长显著。
• 归母净利润：1H26归母净利润为1,173万元人民币，同比扭亏为盈。

关键信息

财务预测

• 全年收入：预计全年总收入同比增长18%，其中全球支付同比增长30%，境内支付同比下降26%，增值服务同比增长41%。
• 毛利率：预计全年毛利率将小幅提升。
• 经调整净利润：预计全年经调整净利润将从31万元人民币增至95万元人民币。

估值调整

• SOTP目标价：调整为5.0港元，较之前9.9港元下调。
• 市销率：2026年市销率为1.7倍，较2025年的2.0倍有所下降。
• 公司评级：维持“买入”评级，6个月目标价为5.0港元。

AI产品进展

• 连连智枢：AI Gateway产品已落地，连接300+主流模型，根据业务场景自动匹配更优模型。
• LianLian Fabric：基于智枢的模型能力，组装Agent、知识库、工作流，调用业务API完成多步骤企业任务。
• Agent Wallet：仍处于早期探索阶段，作为智能体支付基础设施，解决Agent身份、授权和机器-机器交易支付问题。

风险提示

• 政策风险：关税政策变化可能影响跨境贸易及支付。
• 竞争风险：支付费率可能下降。
• 业务不确定性：虚拟资产交易相关业务存在不确定性。

公司动态

股票信息

• 股价：2026年8月26日为3.755港元。
• 市值：总市值为4,074百万港元，流通市值为1,325百万港元。
• 股东结构：章征宇持股25.92%，吕钟霖持股8.21%，其余为其他股东。

财务比率

• 净利润率：2026年预计为2%，2027年预计为2%，2028年预计为3%。
• 营销费率：2026年预计为15.2%。
• 研发费用率：2026年预计为25.4%。
• 管理费用率：2026年预计为4.3%。
• 经营利润率：2026年预计为6%，2027年预计为6%，2028年预计为5%。

财务预测摘要

可比公司估值

投资建议

• 投资评级：买入
• 6个月目标价：5.0港元
• 潜在涨幅：34%

公司评级体系

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

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