20221210-中国银河-一周高频数据_美国工资放缓_中国出行改善_16页_1mb

宏观周观点总结

核心内容

2022年12月10日的宏观周观点主要聚焦于中美经济动态、中国疫情防控政策优化、市场流动性变化以及通胀与商品价格走势。整体来看，市场呈现边际改善的迹象，但风险依然存在。

主要观点

1. 中国政策导向

• 中央政治局会议：为2023年中央经济工作会议做准备，强调稳增长、稳就业、稳物价，同时推动高质量发展。
• 政策协同：财政与货币政策之外，产业、科技、社会政策等需协同发力，以实现量与质的平衡增长。
• 房地产政策：未继续提出房地产相关政策，表明当前政策效果已显现，关注后续政策的延续性。

2. 市场流动性

• 特别国债发行：财政部发行7500亿元特别国债，采取等额滚动发行，对市场流动性无实质性影响。
• 降准释放资金：12月5日央行全面降准25bps，释放约5000亿元长期资金，保持流动性合理充裕，显示货币政策适度宽松。

3. 美国经济动态

• 工资增速放缓：失业金申领人数增加，显示劳动市场边际缓和，而招聘工资增速领先指标回落，2023年初工资增长压力可能缓解。
• 通胀控制：尽管存在工资-物价螺旋风险，但通胀暂时无忧，需持续关注温和通胀的可能性。

4. 中国疫情防控优化

• 政策调整：国务院联防联控机制发布十条优化措施，减少对居民活动的限制，出行和消费数据边际改善。
• 文旅行业：放宽核酸要求，促进相关消费复苏。
• 挑战依然存在：政策优化初期，新增确诊量仍高，居民和企业需适应新的活动模式，短期弱现实、强预期的状态未变。

5. 商品价格与市场表现

• 猪价回落：供给强于需求，猪价持续下行，但冬季仍有上涨空间，可能带动温和通胀。
• 蔬菜价格下行：寿光蔬菜价格指数环比下降3.47%，菜价可能震荡上行。
• 原油价格下行：国际油价回落，但冬季能源价格仍可能上行。
• 钢铁价格回升：螺纹钢和热卷价格继续回升，高炉开工率上行，显示生产活动恢复。
• 地产销售回暖：30大中城市商品房成交套数环比回升，政策支持下需求有望逐步改善。

关键信息

• 市场流动性：降准释放资金，但央行通过公开市场操作回收部分流动性，整体仍保持宽裕状态。
• 通胀压力：猪价和蔬菜价格回落，通胀暂时不构成威胁，但需警惕温和通胀。
• 中美经济趋势：
  • 美国：工资增速放缓，但劳动市场粘性仍强，通胀回落缓慢。
  • 中国：疫情防控优化推动居民活动恢复，出行和消费数据改善，但经济数据空窗期仍需政策支持。
• 商品价格：原油价格下行但仍有支撑，钢铁价格回升，地产销售回暖，显示经济复苏迹象。

核心风险

• 疫情与防控政策：若出现超预期变化，可能对经济恢复造成不利影响。
• 中美欧经济下行：若经济增速加快下滑，可能对全球市场产生连锁反应。

重要数据发布日程

未来展望

• 中国：政策支持下，内需有望逐步改善，但需警惕数据空窗期的市场波动。
• 美国：工资增速回落，通胀压力有望缓解，但劳动市场粘性仍强，需关注消费需求变化。
• 全球市场：需警惕中美欧经济更快下行的风险，保持政策支持和市场预期稳定。

分析师信息

• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，关注数据与政策分析。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，专注国内宏观经济研究。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

本报告仅作参考用途，不构成投资建议。银河证券不担保其准确性或完整性，亦无义务及时更新。请投资者独立判断，并谨慎使用。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn