20251120-山西证券-中恒电气-002364.SZ-推出800VDC新建和改造方案_未来增长可期_5页_412kb

中恒电气（002364.SZ）报告总结

公司事件与产品发布

公司于10月31日宣布，新加坡子公司旗下合资公司推出两款800VDC直流供电方案：SuperXPanama-800VDC新建方案和SuperXAurora-800VDC改造方案。这些方案旨在AI数据中心的建设与升级，通过"DC-to-Chip"直供模式，减少转换环节，系统端到端效率最高可达98.5%，铜材用量减少45%以上。

财务表现

2025年前三季度公司实现营收14.2亿元，同比增长20.3%；归母净利润0.7亿元，同比下降15.6%。Q3单季营收5.3亿元，同比增长32.0%；归母净利润0.3亿元，同比增长39.7%。公司为国内HVDC龙头企业，海外业务扩展强劲。

投资建议与估值

分析师维持"买入-B"评级，预计2025-2027年EPS分别为0.27元、0.62元、0.92元，对应PE分别为85.9倍、37.1倍、24.9倍。预计未来业绩因HVDC方案渗透率提升而持续增长，观点基于单机柜功率上升和国内外市场扩张。

风险提示

包括订单不及预期、宏观经济政策风险、竞争加剧、人才流失和汇率波动等潜在威胁。