20240906-国海证券-恺英网络-002517.SZ-公司动态研究_2024H1业绩稳健增长_出海表现亮眼；2024H2新品储备丰富_关注新品周期开启+IP_5页_268kb

恺英网络（002517）研究报告核心总结

业绩稳健增长

• 2024年上半年营收达2555亿元，同比增长462.9%；归母净利润809亿元，同比增长1172%，扣非净利润801亿元，同比增长1855%。毛利率下滑至82%。
• 2024年H1海外营收126亿元，同比增长超33倍，主要得益于多款游戏在海外市场的发布。

分红政策与高层信心

• 2024年中期分红金额213亿元，计划全年分红超4亿元，实控人承诺未来五年将使用税后分红资金增持公司股份。

出海业务亮眼

• 《仙剑奇侠传：新的开始》海外版上线后表现优异，登录多个地区的iOS免费榜前列。
• 《新倚天屠龍記》、《天使之战》等游戏在泰国、菲律宾等地区跻身畅销榜前十。

新品储备丰富

• 已获版号的游戏包括《王者传奇2》、《龙腾传奇》以及多款新游。
• 《盗墓笔记：启程》已开启预约测试，预计2024年下半年将继续有多款新游戏上线。

评级与估值

• 国海证券维持“买入”评级，预计2024-2026年收入依次为530、606、666亿元，净利润依次为165、192、208亿元。
• 当前总体PE为122倍，估值PB接近79。

风险提示

• 市场竞争加剧、新品上线表现不及预期、政策调整、汇率变化以及老游戏生命周期缩短等风险。

报告认为公司通过新产品和出海战略具备增长潜力，建议投资者持续关注新品周期启动情况。