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快手上市在即，V社宣布Steam国区上线——互联网传媒行业周观点 (1.11—1.17)

行业核心观点

• 上周传媒行业（申万）下跌 0.77%，行业排名市场第12位。
• 业绩预告陆续披露，关注业绩超预期及扭亏个股，如分众传媒、芒果超媒和视觉中国，其成长逻辑有望获得验证，估值中枢可能抬升。
• 游戏板块因部分厂商延期产品上线等因素回调，估值具备吸引力。
• 快手游戏布局出现新进展，如《三国志威力无双》上线表现亮眼，预计后续《镇魂街：武神躯》等作品将带来持续关注。
• 知乎品牌升级，但内容社区面临挑战，如“悟空问答”未能成功，凸显内容基因的重要性。

投资要点

游戏板块

• 行业数据：

  • Steam 2020年用户量增长，MAU达1.2亿，DAU为6260万。
  • 全年游戏销量同比增长21.4%，玩家游玩总时长上升50.7%。
  • AppAnnie数据显示，2020年全球移动游戏用户支出和用户数量同比增长20%；2021年有望突破1200亿美元。

• 行业动态：

  • V社宣布将与完美世界合作，Steam中国版（蒸汽平台）将在2021年初上线。
  • 快手游戏《三国志威力无双》上线首日表现优异，位列iOS免费榜第12，游戏免费榜第3，SLG细分榜单第2。
  • 字节跳动云游戏平台嗷哩游戏开启测试，提供4款游戏。

• 资本动态：

  • B站投资成都洛斯特网络科技，持股20%。
  • Playtika在纳斯达克完成IPO，发行6950万股，价格27美元/股。

影视院线

• 新片上线：《缉魂》《许愿神龙》等8部新片上映，其中《缉魂》排片28.3%，实时票房亚军。
• 院线数据：元旦档推动1月前十天全国票房达20.16亿；《送你一朵小红花》累计票房突破10亿。
• 春节档影片《唐探3》表现突出，其他热门影片包括《熊出没·狂野大陆》《新神榜：哪吒重生》等。

投资建议

1. 游戏领域：

   • 高景气度不变，建议关注研发能力强、流量运营优势明显的厂商。
   • 短中期关注产品储备及上线节奏，中长期关注云游戏等新领域布局。
   • 当前估值处于低位，配置性价比较高。

2. 影视院线：

   • 春节档临近，关注热门影片核心出品方及头部院线公司。
   • 大片带动票房提升，疫情冲击基本可忽略。
   • 行业整合加速，龙头公司有望受益。

3. 其他领域：

   • 关注2020年报业绩预告超预期的公司，如新媒股份、国联股份、紫天科技等。
   • 考虑政策支持、行业基本面改善等因素，关注相关领域。

风险提示

• 监管政策趋严；
• 新游延期上线及表现不及预期；
• 出海业务风险加剧；
• 国网整合不及预期；
• 疫情反复风险；
• 商誉减值风险。

重点上市公司估值情况

行业热点事件及点评

1.1 互联网应用：知乎品牌升级，字节知识社区失利

• 知乎举办十周年大会，披露用户数据及商业化路径。
• 悟空问答宣布下架，失败表明内容社区需注重社区氛围和内容基因。

1.2 游戏：快手《三国志威力无双》上线，布局中重度游戏

• 快手通过私域流量进行游戏推广，表现优于传统买量模式。
• 《三国志威力无双》上线首日表现亮眼，后续《镇魂街：武神躯》值得期待。

传媒行业周表现回顾

3.1 传媒行业周涨跌情况

• 传媒行业（申万）上周下跌0.77%，跑输沪深300指数0.09pct，跑赢创业板指数1.16pct。

3.2 子行业周涨跌情况

• 营销传播上涨0.93%，文化传媒及互联网传媒板块分别下跌1.17%和1.54%。

3.3 传媒行业估值情况

• SW传媒行业PE（TTM）为36.21倍，低于10年均值48.19倍，修复空间较大。

3.4 传媒行业周成交额情况

• 交易热度微降，周成交额为1240.48亿元，平均每日成交额248.10亿元。

3.5 个股周涨跌情况

• 板块总体下跌，下跌个股占比62.57%。
• 涨幅前五公司：传智教育、*ST瀚叶、芒果超媒、壹网壹创、视觉中国。
• 跌幅前五公司：吉比特、完美世界、*ST长城、智度股份、众应互联。

3.6 重点跟踪个股行情

• 重点跟踪个股中5只上涨，2只下跌。
• 芒果超媒、视觉中国、分众传媒、新媒股份、南方传媒分别上涨15.24%、11.37%、2.11%、1.55%、0.13%。

传媒行业公司情况和重要动态

4.1 关联交易

• 新华传媒与上海报业集团文化新媒体投资管理有限公司共同投资1.2亿元。
• 流金岁月与北京云视互动文化传播有限公司发生担保交易。

4.2 股东增减持

• 新文化披露减持计划，减持数量上限为1600万股。

4.3 大宗交易

• 上周传媒板块发生大宗交易共计4.53亿元，涉及多家公司。

4.4 限售解禁

• 未来三个月内，中公教育、世纪华通、天下秀等公司限售股将解禁。

4.5 股权质押

• 多家公司披露股权质押信息，涉及中公教育、三盛教育等。

4.6 业绩预告

• 新媒股份、国联股份、*ST天娱等公司发布2020年度业绩预告，部分公司扭亏为盈。

4.7 其他公告

• 新华传媒发布员工持股计划，视觉中国推出股权激励，游族网络发生权益变动等。

投资建议

• 长期关注3条主线：技术迭代、人口迭代、文化变现潜力。
• 当前建议关注高景气度线上娱乐领域，如游戏和影视院线。
• 春节档临近，建议关注头部院线及核心出品方。

风险提示

• 监管政策趋严；
• 新游延期上线及表现不及预期；
• 出海业务风险加剧；
• 国网整合不及预期；
• 疫情反复风险；
• 商誉减值风险。