深度报告-20241225-国盛证券-通信行业深度_黎明已经到来—从技术演进看国产算力投资机会_14页_1mb

国产算力投资机会总结

以下是针对报告的分析总结，聚焦核心观点、技术对比、发展路径和投资建议。

背景与核心观点

国内算力需求进入新阶段，AI爆发后，海外领先，但国内通过模型商业化（如“豆包”等）开启商业循环。自主可控的算力建设是关键，中国正处于算力部署的初始阶段。GPGPU芯片（如基于TensorCore）更适合当前，因其易用性和能用性；ASIC芯片虽然效率高，但开发复杂，仅适用于未来成熟期。投资重点包括计算、通信、制造和基建四大能力板块。

技术对比：GPGPU vs ASIC

GPGPU在编译器和生态上更易用，适用于国内互联网巨头快速部署AI业务。ASIC理论性能高，但需复杂编译器和高学习成本，国内目前难以广泛应用。GPGPU通过优化小核增强AI精度（FP16），是中国现阶段更合适的选择。

AI通信发展路径

通信方面，分为“Scale-Out”（以太网主导，依赖自主交换机芯片）和“Scale-Up”（需开放标准如UA-Link）。中国应借鉴UA-Link联盟，学习博通35D封装技术，建立自主可控体系，以支持海量算力部署。

投资建议

重点关注以下：

• 计算能力：寒武纪-U。
• 通信能力：中兴通讯、盛科通信-U、通富微电。
• 制造能力：新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技等。
• 基建能力：润泽科技、光环新网、奥飞数据等。
  这些领域有望受益于国产算力增长，但风险包括AI建设进度延迟、海外制裁等因素（如芯片交付问题）。

风险提示

AI发展可能不及预期，国内需求较慢，受制于技术限制和政策环境，需注意投资风险。