20211014-中诚信国际-9月价格数据点评_供需平稳CPI总体稳定_双限_约束PPI再创新高_5页_1mb

供需平稳CPI总体稳定，PPI再创新高

核心内容概述

2021年9月，中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）呈现分化走势。CPI同比略有回落，而PPI则继续攀升，刷新2000年以来的新高。这一现象反映了当前经济环境中供需关系的不均衡，以及“双碳双控”政策对上游行业的影响。

CPI总体情况

1. CPI同比略有回落

• 9月CPI同比上涨 0.7%，较前值回落 0.1个百分点。
• 食品价格同比跌幅扩大至 -5.2%，影响CPI下降约 1个百分点。
  • 畜肉类价格同比下降 28.5%，跌幅扩大 1.4个百分点。
  • 水产、蛋类及奶类价格同比涨幅分别回落至 9.8%、12.6% 和 1.6%。
• 非食品价格同比上涨 2.0%，其中工业消费品价格同比上涨 2.8%，涨幅扩大 0.3个百分点。
  • 交通通信、教育文化娱乐、居住价格分别上涨 5.8%、3.2% 和 1.3%。
  • 生活用品及服务、衣着、医疗保健价格涨幅与上月基本持平。

2. CPI运行总体平稳

• 新涨价因素为 0.7%，翘尾因素为 0%。
• 未来四季度CPI或有一定上行空间，主要受猪肉收储、禽肉价格上行及服务价格调整等因素影响。

PPI走势分析

1. PPI同比再创新高

• 9月PPI同比上涨 10.7%，较前值上升 1.2个百分点，达到2000年以来最高水平。
• 生产资料价格同比上涨 14.2%，涨幅扩大 1.5个百分点。
• 生活资料价格同比上涨 0.4%，小幅上升 0.1个百分点。

2. PPIRM持续高位

• PPIRM（工业品出厂价格）同比上涨 14.3%，较前值上升 0.7个百分点。
• 出厂价格涨幅大于购进价格，剪刀差收窄，但整体仍处于高位。

3. 上游行业价格持续上涨

• 煤炭开采和洗选业价格上涨 74.9%，涨幅扩大 17.8个百分点。
• 石油和天然气开采业价格上涨 43.6%，扩大 2.3个百分点。
• 石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨 40.5%，扩大 5.2个百分点。
• 有色金属冶炼和压延加工业价格上涨 24.6%，扩大 2.8个百分点。

4. PPI回落拐点或被延后

• 受“双碳双控”政策影响，上游行业供给受限，价格预期持续，PPI高位运行或将维持。
• 10月发改委扩大燃煤发电市场交易价格浮动范围至 ±20%，高耗能企业不受上浮限制，能源成本上升或支撑PPI高位。

国内外影响因素

1. 国内因素

• “双碳双控”政策持续影响煤炭、钢铁、铝材等高耗能行业，供给受限推高原材料价格。
• 工业消费品价格受PPI传导影响，非食品价格维持高位。

2. 国际因素

• 海外大宗商品价格有所趋缓，铁矿石、铜等原料涨势放缓。
• 美联储确认taper操作，美元指数上行或缓解大宗产品价格压力。

后续展望

• CPI：四季度或有一定上行空间，主要受猪肉收储、禽肉价格上升及服务价格调整影响。
• PPI：受政策约束及成本推动，回落拐点或被延后，整体仍处高位。
• 政策建议：应更加注重“双碳双控”政策的节奏调整，防范上游价格上涨对中下游企业利润的负面影响。

图表说明

• 图1：CPI食品与非食品持续分化。
• 图2：CPI八大类构成。
• 图3：畜肉价格持续下行。
• 图4：消费品价格持续下行。
• 图5：PPI刷新历史新高。
• 图6：煤炭价格持续上行。
• 图7：PPIRM仍处高位。
• 图8：PPI与PPIRM剪刀差仍处高位。
• 图9：CPI、PPI翘尾。
• 图10：CPI、PPI增幅剪刀差持续扩大。
• 图11：南华工业品指数持续上涨。
• 图12：主要国家PMI处于景气区间。

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