20171016-申万宏源-钢铁行业周报_北方限产提前_短期钢价震荡偏强_14页_952kb

钢铁行业2017年10月周报总结

核心内容概述

2017年10月，钢铁行业在政策调控和市场供需的共同影响下，呈现出价格震荡偏强、库存下降、利润上涨的趋势。同时，铁矿石和焦炭市场持续走弱，显示原材料供应端压力较大。此外，行业热点资讯如鞍钢与中石油的交叉持股以及铁矿石价格跌破60美元/吨，进一步反映出行业整合与市场供需失衡的现状。

主要观点

1. 钢价震荡偏强

• 限产政策提前：北方多个城市（如邯郸、安阳、唐山）提前实施秋冬季钢铁限产措施，导致钢厂高炉产能利用率大幅下降，铁水产量减少。
• 市场情绪向好：在限产影响和钢材社会库存小幅下降的背景下，钢材价格整体呈上涨趋势，加权价格变动为1.6%，螺纹、热卷、中板等产品价格涨幅显著。
• 未来走势关注：预计下周钢价走势震荡偏强，但需关注库存消化和终端需求是否持续。

2. 原材料市场持续弱势

• 铁矿石市场：港口压港严重，钢厂采购积极性一般，铁矿石价格持续走低。进口PB粉矿价格降至475元/吨，唐山铁精粉价格降至550元/吨，环比分别下降2.5%和1.1%。
• 焦炭市场：原料端炼焦煤价格下调，焦企环保限产增多，下游钢厂库存上升，接货意愿较弱，焦炭市场整体走弱。山西焦炭价格降至1990元/吨，主焦煤价格降至1450元/吨，环比分别下降4.8%和4%。
• 供需失衡：铁矿石仍处于供大于求的局面，价格跌破60美元/吨，显示市场疲软。

3. 吨钢毛利大幅上涨

• 利润增长显著：本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别上涨104元、96元、149元、139元、173元，至839元、1002元、768元、797元、702元/吨。
• 市场表现强劲：吨钢毛利的大幅上涨反映了钢材市场在限产政策和需求支撑下的价格回升。

4. 钢材社会库存小幅下降

• 库存变化：钢材社会库存小幅下降0.31%至1046万吨，其中热轧、冷轧、中板库存分别下降1.04%、2.63%、3.80%。
• 港口库存下降：主要港口铁矿石库存环比下降1.57%至13147万吨，显示市场去库存趋势。

5. BMI指数持续看多

• BMI指数：9月预览值为50.28，10月前瞻值为50.50，继续维持长期看多判断。
• 趋势判断：BMI指数在48-52之间波动不会改变原有价格趋势，若突破52则表示看多趋势确立，可持续一年半。

关键信息

7.1 鞍钢与中石油交叉持股

• 无偿划转：鞍钢集团拟向中石油无偿划转6.5亿股A股股份，双方交叉持股。
• 股权比例：鞍钢集团将持有鞍钢股份58.31%，中石油持有8.98%。
• 背景：此举是为加强战略合作，优化股权结构，与2016年宝钢与中石油的类似动作相似，或为行业整合铺路。

7.2 铁矿石价格跌破60美元/吨

• 价格下跌：10月11日，亚洲现货铁矿石价格跌至59.65美元/吨，为3个半月最低。
• 市场供需：铁矿石仍处于供大于求局面，进口铁矿石占比达82.6%，显示依赖度较高。
• 价格波动：年初铁矿石价格一度突破90美元/吨，但自3月份起震荡下跌，6月中旬跌破55美元/吨，之后快速回升。

7.3 钢铁产业链销售利润率

• 钢铁行业利润率最低：1-8月份，钢铁行业销售利润率为3.85%，仍低于原燃料行业。
• 行业稳定运行：各行业稳定运行是确保钢铁产业链均衡发展的基础，但矿山企业效益偏低、成本压力大等问题依然突出。

7.4 铁矿石定价机制需完善

• 定价模式：铁矿石长协定价主要依据单一指数，但近年出现非单一指数定价模式。
• 建议：王利群建议推进混合指数定价模式，提升指数的代表性与公正性，以适应市场供需变化。

投资建议

• 短期关注需求变化：4季度应重点关注钢材需求变化，尤其是终端需求能否持续。
• 配置建议：建议配置板材为主，因其价格走势相对长材更强劲。
• 重点推荐公司：
  • 宝钢股份：估值较低，为汽车、家电板龙头。
  • 马钢股份：长材和板材并驾齐驱。
  • 新钢股份：吨钢市值较低。
  • 鞍钢股份：有行业整合预期。
  • 南钢股份：有转型预期。

行业热点资讯

• 鞍钢与中石油交叉持股：进一步推动央企间的战略合作，为行业整合提供可能。
• 铁矿石价格跌破60美元/吨：反映市场供大于求，需关注定价机制改革。

估值信息

• 重点公司估值表：包括河钢股份、宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。
• PE与PB：部分公司PE较低，如宝钢股份PE为12倍，鞍钢股份PE为10倍，但部分公司如八一钢铁PE高达315倍，显示市场对其未来增长的预期较高。

总结

2017年10月，钢铁行业在限产政策和市场需求的双重影响下，短期钢价震荡偏强，但原材料市场仍偏弱。行业整体处于供需紧平衡状态，长期盈利中枢保持高位。建议投资者关注板材类股票及估值较低的优质钢铁企业，同时关注行业整合和定价机制改革带来的机遇与挑战。